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“비트코인 올랐다고 좋아하지 마라”…거품 신호 ‘다섯가지’ 뭐길래

국제경제·마켓 2025.07.30 09:48:07

연일 사상 최고치를 경신하는 미국 증시에 ‘거품 경고등’이 켜졌다. 투기성 종목의 폭등과 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 과열 등으로 2021년 게임스톱 사태가 재현될 우려가 제기되고 있다. 게임스톱 사태는 2021년 초 레딧의 월스트리트베츠 토론방을 중심으로 뭉친 미국 개미들이 월가 기관투자자의 공매도에 맞서 게임스톱 주식을 집중적으로 사들이면서 불붙었는데 이 과정에서 게임스톱 주가가 폭등하면서 게임스톱을 공매도했던 일부 헤지펀드가 큰 손실을 보고 펀드를 청산하기도 한 사건이다. 28일(현지 시간) 미국 일간 월스트리트저널(WSJ)은 현재 미국 증시에서 포착되는 다섯 가지 거품 징후를 분석했다고 보도했다. S＆P500과 나스닥지수가 연일 최고치를 경신하는 가운데 시장 과열 조짐이 심화하고 있다는 진단이다. 첫 번째 신호는 투기성 강한 종목의 폭등이다. 부동산 중개 플랫폼 오픈도어 테크놀로지스는 미국 주택시장 침체에도 불구하고 최근 한 달간 주가가 377% 급등했다. 이달 초 1달러 아래로 떨어졌던 주가는 2.54달러까지 치솟았다. 실적 부진 등으로 어려움을 겪던 콜스도 상승세를 보였으며 고프로·크리스피 크림 등 상대적으로 생소한 중소형주들이 일주일 사이 급등했다. 러셀3000지수 구성종목 중 4월 이후 주가가 3배 이상 오른 33개 기업 중 27개가 적자 기업이었다. 증권가에서는 이러한 현상을 지난 4월 관세 충격 이후 나타난 ‘과도한 위험자산 선호’로 분석하고 있다. 수익성 없는 중소형주와 밈(meme·온라인에서 입소문을 타고 개인 투자자들이 몰리는 주식) 주식에 투자금이 몰리는 양상이 2021년 게임스톱 사태를 연상시킨다는 우려가 나온다. 두 번째 징후는 가상자산의 급등이다. 도널드 트럼프 행정부의 친가상자산 정책에 힘입어 60여개 상장사가 비트코인을 대거 매입해 자사 주식을 비트코인 레버리지 상품으로 활용하고 있다. 이들 기업은 실적이나 펀더멘털과 무관하게 비트코인 보유량만으로 주가가 상승하고 있다. 투자자들이 비트코인에 간접 투자하기 위한 수단으로 해당 기업 주식을 매수하고 있기 때문이다. 전문가들은 “비트코인이 급락하면 해당 기업 주가 폭락으로 이어져 시장 전반에 충격을 줄 수 있다”고 경고했다. 세 번째 신호는 시장 상승세가 특정 대형 기술주를 넘어 전 업종으로 확산되고 있다는 점이다. 증시 변동성이 줄어든 가운데 금융, 산업, 커뮤니케이션 등 전통 업종으로 상승세가 퍼지고 있다. KBW 나스닥 은행지수는 한 달 사이 7% 이상 올랐고, GE 버노바, 트레이드 데스크 등도 20% 이상 상승했다. S＆P500 종목 중 50일 이동평균선을 웃도는 종목 비율이 작년 가을 이후 최고치를 기록하고 있다는 점도 전반적인 강세장으로 이어진다는 신호다. 네 번째 징후는 밸류에이션 과열이다. S＆P500 예상 수익률과 미 10년물 국채 수익률 간 격차인 주식 리스크 프리미엄이 제로에 근접했다. 이는 주식투자로 얻을 수 있는 초과 수익이 거의 사라졌다는 의미로 투자자들의 우려를 키우고 있다. 마지막 징후는 경제 펀더멘털과의 괴리다. 미국 경제는 관세로 인한 인플레이션 우려 속에서도 양호한 성장세를 보이고 있지만 소비자물가 상승률은 6월 들어 다시 오름세를 나타냈다. 민간부문 고용증가율도 최근 8개월 이래 최저치로 떨어졌다. 캘리 콕스 리솔츠 웰스 매니지먼트 수석 전략가는 “고용 시장이 확실히 약화하고 있는 시점에 이처럼 시장이 낙관적인 반응을 보이는 것은 흥미롭다”며 “고용이 둔화하기 시작하면 쉽게 회복되지 않는다"고 경고했다.