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[단독]"승계·증여세 풀 한 수"…지분 50% 유지 '김동관 체제' 굳어져 [시그널]

증권국내증시 2025.12.16 14:41:14

한화그룹 오너 3세인 김동관 부회장과 김동원·김동선 형제가 한화에너지 구주 매각에 나서면서 재계의 해석이 분분하다. 표면적으로는 재무적투자자(FI)를 유치해 일부 지분을 현금화하는 거래지만 시점과 구조를 감안하면 단순한 유동화로만 보기 어렵다는 시각이 우세하다. 이번 거래는 한화그룹 3세 승계 구도가 사실상 정리 국면에 접어들었음을 보여주는 신호이자 공동 소유 구조에서 벗어나 각자의 역할과 지배력을 보다 분명히 하려는 전략적 선택이라는 해석이 힘을 얻고 있다. 16일 투자은행(IB) 업계에 따르면 한화그룹 오너 3세인 김동원 한화생명 사장과 김동선 한화갤러리아 부사장이 비상장 계열사인 한화에너지의 구주 20%를 1조 1000억 원에 매각하는 것은 올 3월 이뤄진 지분 증여에 이은 후속 조치로 풀이된다. 앞서 김승연 한화그룹 회장은 지주사인 ㈜한화 지분 22.65% 가운데 절반에 해당하는 11.32%를 증여하면서 세 아들의 합산 지분율은 40%를 넘겼고 경영권 승계의 큰 틀은 사실상 마무리됐다는 평가가 나왔다. 특히 이번 거래에서 기업가치가 5조 5000억 원으로 설정됐다는 점은 향후 기업공개(IPO)를 추진할 때 최소 기준선이 될 수 있다. 지분 증여 이후 한화에너지의 구주 매각이 추진됐다는 점에 대해 재계에서는 “지배력의 큰 그림을 먼저 확정한 뒤 개별 자산에 대한 유동화와 재편에 나선 것”이라고 분석하고 있다. 지분 증여가 승계의 출발점이었다면 이번 매각 작업은 승계 이후 구조를 정돈하는 과정이라는 설명이다. 한화그룹 지배구조 정점에 있는 한화에너지는 세 형제가 공동으로 지배해온 핵심 계열사다. 과거 승계 초기에는 공동 소유가 자연스러운 선택이었지만 3세 경영 체제가 자리를 잡은 지금은 이 구조가 장기적인 불확실성으로 작용할 수 있다는 지적이 제기돼왔다. 현재 김동관 부회장은 방산·우주·에너지 등 그룹 핵심 전략 사업을 이끌고 있고 김동원 사장은 금융 부문, 김동선 부사장은 유통·레저 및 신사업을 중심으로 각각의 영역을 확장하고 있다. 이미 역할 분담이 상당 부분 이뤄진 상황에서 핵심 자산을 공동 보유하는 구조는 효율성 측면에서 재검토가 불가피하다는 분석이다. 이번 거래에서 눈에 띄는 대목은 김동관 부회장 지분이 포함되지 않는다는 점이다. 이는 장남을 중심으로 핵심 계열사의 지배력을 분명히 하려는 그룹 차원의 지배구조 방향성을 보여주는 대목으로 해석된다. 반면 김동원(5%), 김동선(15%) 형제의 지분 일부가 유동화되는 구조는 공동 지배의 흔적을 줄이고 장기적으로 형제간 이해관계를 단순화하려는 수순으로 읽힌다. 이번 지분 매각이 곧바로 지배력 약화로 이어진다고 보기는 어렵다. 경영권을 넘기는 성격이 아니라 한국투자프라이빗에쿼티(한투PE)와 한국투자증권·대신증권 등 FI를 유치하는 구조이기 때문이다. 오히려 외부 투자자의 참여가 기업의 지배구조 투명성을 높이고 기업가치에 대한 시장의 검증을 받는 계기가 될 수 있다. 이 같은 지분 정리는 세 아들이 부담해야 할 증여세 규모와도 무관하지 않다. 김승연 회장의 지분 증여로 세 아들이 납부해야 할 증여세는 약 2975억 원으로 추산된다. 김승연 회장이 2006~2007년 일부 지분을 증여했을 당시에도 세 아들이 약 1216억 원의 세금을 납부한 바 있어 이번 거래 역시 증여세를 염두에 둔 재원 마련 성격이 일정 부분 깔려 있다. 아울러 가장 많은 지분을 내놓는 김동선 부사장의 경우 약 8000억 원을 확보하게 되며 인수합병(M＆A) 또는 신규 사업 투자에 활용할 계획으로 알려졌다. 김동선 부사장은 급식 업체 아워홈을 비롯해 도심형 고급 리조트 ‘파라스파라’, 골프 및 리조트 기업 ‘휘닉스중앙’ 등을 잇달아 인수하며 사업 영역을 확장해나가는 모습이다. 재계 관계자는 “지분 증여로 승계 구도의 큰 틀이 정리된 후 비상장 핵심 자산을 어떻게 가져갈 것인지에 대한 선택이 본격화됐다고 볼 수 있다”며 “공동 소유 구조를 정리하고 장남 중심의 지배력을 보다 분명히 하면서도 외부 자본을 활용해 중장기 전략의 선택지를 넓혀둔 것”이라고 설명했다.