롯데손해보험이 후순위채권 콜옵션(조기상환) 행사를 미루면서 자본건전성 악화와 함께 신용등급 하방 압력이 커지고 있다. 지급여력(RBC)비율이 150%에 미달해 감독당국의 사전승인을 받지 못한 탓이다. 자본확충 여력이 제한적인 상황에서 이번 결정은 자본시장 신뢰도에 치명타가 될 수 있다는 우려가 제기된다.
9일 한국신용평가에 따르면 롯데손보는 2020년 5월 발행한 제8회 900억 원 규모의 후순위채 조기상환을 위해 금융 당국에 사전승인을 요청했으나 자본적정성 기준을 충족하지 못해 승인을 받지 못했다. 보험업 감독규정상 후순위채 조기상환은 상환 후 지급여력비율이 150%를 넘어야 가능하다. 롯데손보의 지난해 말 지급여력비율은 경과조치 전 125.8%, 후 154.6%로, 각각 전년 대비 49.0%포인트, 58.6%포인트 하락했다. 특히 당국이 권고한 무·저해지 보험 해지율 원칙 모형을 적용할 경우 경과조치 전 기준 107.1%로 더 떨어지는 것으로 분석됐다.
한국신용평가는 “이번 조기상환 연기는 신용사건으로 간주되지는 않지만 자본시장 내 신뢰 저하와 접근성 위축으로 이어질 수 있다”며 “콜옵션 미행사보다도 그 원인인 자본적정성 저하가 신용도에 더 부정적인 영향을 준다”고 평가했다.
자본비율 추가 하락 가능성도 크다. 지급여력제도는 2027년까지 단계적으로 강화될 예정이며 시장금리가 추가 하락할 경우 자본건전성은 더 악화될 수 있다. 실제 롯데손보 경영공시에 따르면 금리가 100bp 하락할 경우 지급여력비율은 경과조치 전 101.4%까지 떨어질 수 있다.
자체 수익성도 문제다. 2024년 롯데손보의 총자산이익률(ROA)은 0.17%로 업계 평균(2.37%)에 크게 못 미친다. 신계약을 통해 CSM(계약서비스마진)이 4853억 원 유입됐지만 경험조정 등으로 4240억 원이 감소하며 전체 CSM 규모는 오히려 축소됐다. 한국신용평가는 “자산운용 리스크 축소, 신계약 질 개선, 공동재보험 확대 등으로 자본비율을 적극적으로 관리해야 한다”고 강조했다.
< 저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지 >
syj@sedaily.com
