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연고점 돌파에 '유전 테마'까지…'빚투' 9개월만에 20조 돌파
증권 정책 2024.06.14 17:54:51코스피지수가 연고점을 돌파한 데다 정부가 주도하는 동해 유전 개발 테마주까지 들썩이면서 신용거래 융자 잔액이 9개월 만에 20조 원을 돌파했다. 14일 금융투자협회에 따르면 국내 증시의 신용 융자 잔액은 13일 기준으로 20조 1217억 원을 기록해 지난해 9월 25일(20조 1202억 원) 이후 처음으로 20조 원의 벽을 넘어섰다. 지난해 말(17조 5584억 원)과 비교하면 반년도 채 안 돼 2조 5633억 원이 더 늘어났다. 신용 융자 잔액은 투자자가 주식을 살 목적으로 증권사에서 돈을 빌린 뒤 갚지 않은 돈이다. 시장별 신용 융자 잔액은 유가증권시장이 10조 9395억 원, 코스닥시장이 9조 1822억 원을 기록했다. 올 들어 13일까지 코스피에서는 1조 9229억 원, 코스닥에서는 6403억 원씩 신용 융자 잔액이 불어났다. 이달 7일 52조 9539억 원까지 줄었던 투자자 예탁금도 13일 55조 5935억 원 수준을 회복했다. 최근 빚을 내 주식에 투자하는 수요가 증가한 것은 최근 미국발 연내 금리 인하 기대가 다시 확산하면서 주가 상승에 베팅하는 수요가 그만큼 늘었기 때문으로 풀이된다. 실제 코스피지수는 전 거래일보다 0.13% 오른 2758.42에 마감해 올 3월 26일 기록한 연고점(2757.09)을 넘어섰다. 여기에 이달 3일 윤석열 대통령이 경북 포항 영일만 앞바다에 140만 배럴에 달하는 석유와 가스가 매장돼 있을 가능성을 돌연 언급하면서 석유·가스 업체를 중심으로 테마주가 형성된 점도 신용 융자 증가의 배경으로 꼽힌다. 전문가들은 다만 미국 금리 인하의 불확실성이 여전하고 기업 밸류업(가치 제고) 프로그램 도입, 공매도 금지 연장 효과도 당장 크지 않은 만큼 무리한 투자는 자제해야 한다고 조언했다. 김지현 키움증권 연구원은 “미국 연방준비제도(Fed·연준) 위원 대다수가 5월 소비자물가지수(CPI) 결과를 점도표(금리 전망을 점으로 표시한 도표)에 반영하지 않았기에 다음 주부터 금리 전망에 대해 보수적인 발언을 내놓을 가능성이 크다”며 “이는 단기 급등 부담이 있는 증시에 차익 실현의 빌미로 작용할 수 있다”고 예측했다. -
"주도주가 안 보인다"…순환매 장세에 개미들 '단타' 성행
증권 국내증시 2024.06.14 17:53:51코스피 지수가 한 자릿수 상승률에 그치며 지지부진한 가운데 ‘데이트레이딩(당일 매매)’이 다시 성행하고 있는 것으로 나타났다. 지수 상승을 견인할 주도주가 마땅치 않은 상황 속에서 수급 쏠림이 심화하자 투자자들이 단기 투자에 더 집중하는 모양새다. 이에 증시의 변동성도 함께 커지며 지수는 상승과 하락을 반복하고 있다. 증권 업계에서는 코스피 지수가 박스권을 벗어나기 전까지는 단타 매매가 꺾이기 힘들 것으로 보면서 투자 주의를 당부했다. 14일 한국거래소에 따르면 지난달 유가증권시장 전체 거래 대금에서 당일 매매가 차지하는 비중은 42.0%를 기록했다. 올 1월 39.7%였던 당일 매매 비중은 밸류업과 기업 실적 기대감으로 지수가 상승하며 감소하기 시작했다. 하지만 1분기 실적 발표 마무리와 함께 밸류업 기대감이 수그러들며 지수가 박스권에 갇히자 다시 상승세로 전환됐다. 이달 코스피 거래 대금 대비 당일 매매 거래 대금 비중은 45.1%까지 치솟았다. 이는 지난해 7월 이후 최고치다. 당일 매매는 매수한 주식을 하루 안에 되파는 단타 매매 기법을 뜻한다. 당일 매매 규모는 한 계좌에 유출입한 매수·매도 대금 중 작은 값으로 산정한다. 예컨대 누군가 A 종목을 50억 원어치 매수해 30억 원어치를 매도했다면 당일 매매 거래 금액은 30억 원으로 집계된다. 이 경우 거래 대금에서 당일 매매 거래 금액이 차지한 비중은 60%가 된다. 단타 매매가 성행할수록 비중이 그만큼 올라가는 셈이다. 당일 매매는 국내 증시에서 개별 종목 장세가 심화되며 더 기승을 부리고 있다. 인공지능(AI) 업종, 음식료, 화장품 업종 등 순환매 장세가 길어지자 투자자들이 수익을 얻기 위한 방법으로 장기 투자보다는 단기 투자를 더 선호하고 있다는 설명이다. 아울러 냉온탕을 오가는 미국 금리 인하 기대감이 지수 상승을 억제하면서 당일 매매에 힘이 실리는 양상이다. 실제 국내 증시 변동성을 나타내는 VKOSPI 지수는 올 들어 지난달까지 평균 17.44를 기록하며 지난해 같은 기간(16.69)보다 높은 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 전문가들은 중장기 투자자들이 우상향하는 해외 증시로 발길을 돌리고 있는 만큼 당분간 순환매 장세가 이어질 것으로 내다봤다. 이웅찬 하이투자증권 연구원은 “상반기와 마찬가지로 하반기도 매크로 이슈는 증시에 크게 영향을 주지 못해 지수가 박스권에 머물고 종목 장세를 이어갈 것”이라고 전망했다. 다만 올 하반기 주도주가 재등장하며 당일 매매가 감소할 것이라는 분석도 나온다. 한지영 키움증권 연구원은 “2분기 실적 발표 이후 삼성전자(005930) 등 대형주 중심으로 지수 상승이 시작되면 테마 자체가 소멸되면서 단타 거래도 줄어들 가능성이 높다”고 덧붙였다. 전문가들은 변동성이 심화하고 있는 만큼 수급 외에도 실적·전망 등 다른 주가에 영향을 끼치는 요인들을 유심히 살피라는 조언이다. 삼성공조(006660)는 지난달 삼성전자가 AI 수혜 업종과 관련된 냉난방공조시스템(HVAC) 사업을 확대한다는 소식에 주가가 5거래일 만에 70% 넘게 상승했다. 이 과정에서 전체 거래 대금 대비 당일 매매 거래 금액 비중이 85.8%까지 치솟기도 했다. 하지만 이후 삼성공조가 자동차용 HAVC 제품을 생산하며 삼성그룹과는 연관이 없는 것으로 드러나자 주가가 다시 떨어지고 있다. -
[영상] 상법 개정안 ‘무리수’ 기업에 족쇄 채우나(1)
경제·금융 경제·금융일반 2024.06.14 05:10:00정부가 상법 개정을 서두르고 있다. 이는 근본적으로 우리나라 기업들의 지배구조가 주가를 누르고 있다는 판단 때문이다. 즉, 기업 경영진이 주주의 이익에 기반한 경영 판단을 내리도록 의무화하는 상법 개정을 통해 자사주 소각, 배당 확대 등 주가를 끌어올릴 수 있는 ‘밸류업 프로그램’에도 속도가 붙을 것이라는 기대감이다. 하지만 재계와 법조계 전문가들의 의견은 다르다. 처음부터 잘못된 진단으로 처방전을 내놓아봐야 병이 낫기는커녕 없던 부작용까지 생겨 기업들의 경쟁력을 꺾을 수 있다는 우려의 목소리가 더 크다. 회사와 주주 모두에 충실 의무를 지우는 것도 전 세계에서 사실상 우리나라가 거의 유일하다. 형법상 배임죄를 둔 일본과 독일은 이사에게 회사에 대한 충실 의무만 지우고 있다. 미국 역시 일부 주(州)에서 회사와 주주에 대한 충실 의무를 두고 있기는 하지만 한국과는 달리 배임죄 규정을 두고 있지 않다. 당장 우리는 전 세계에서 가장 포괄적이고 애매모호한 배임죄 적용 기준을 가진 나라로 잘 알려져 있으면서 우리나라가 여기서 족쇄를 하나 더 차겠다고 나서는 셈이다. -
기관·개인 차입조건 통일…50억 이상 부당이득땐 최대 무기징역 [공매도 내년 4월 재개]
증권 국내증시 2024.06.13 18:35:07정부가 올해 최대 중점 사업인 밸류업과 상충할 수 있다는 지적에도 공매도 금지 기간을 내년 3월까지 연장한 것은 예상됐던 조치였다. 지난달 공매도 재개 가능성이 제기되자 대통령실이 무차입 공매도를 해소할 수 있는 전산 시스템 구축을 선결 조건으로 내걸었기 때문이다. 일각에서는 일부 종목만 따로 공매도를 재개하는 방안을 고려해야 한다는 지적이 나왔지만 시장 전반에 영향을 주는 전산 시스템 특성상 어렵다는 게 정부 입장이었고 13일 민·당·정 협의를 통해 재확인됐다고 볼 수 있다. 김소영 금융위원회 부위원장도 이날 브리핑에서 “전산 시스템이 구축되지 않은 상황에서 공매도를 재개할 경우 대규모 불법 공매도 발생이 반복될 우려가 있다”고 말했다. 한국거래소는 무차입 공매도 중앙점검 시스템(NSDS) 조기 가동을 위한 개발에 이미 착수한 상태다. 개발 기간을 1년에서 10개월로 줄였으나 보안성 검토, 인프라 구축 및 시스템 검토, 테스트 및 이행 준비 등 각종 절차를 거쳐야 하는 만큼 이보다 더 단축하기는 어렵다는 설명이다. NSDS뿐만 아니라 공매도 내부통제 기준, 기관 내 잔액 관리 시스템, 증권사 확인 의무 등에 대한 법적 근거를 연내 마련하는 데도 상당 기간이 소요된다. 일회성 공매도를 하는 기관조차 내부통제 기준을 갖추도록 하고 주문을 수탁받는 증권사가 연 1회 이상 전산 시스템과 내부통제 기준 등을 확인하도록 한 것도 이참에 무차입 공매도를 확실히 끊겠다는 의지를 드러낸 조치다. 정부는 그동안 개인투자자들이 끊임없이 제기했던 ‘기울어진 운동장’ 문제도 이번 기회에 정리하고 넘어가겠다고 확인했다. 공매도는 없는 주식을 빌려서 파는 투자 기법으로 주가가 내리면 이익을 내지만 오르면 손실이 발생한다. 공매도를 위해 주식을 빌리는 방법은 장외에서 별도 계약으로 주식을 주고받는 대차거래와 증권사를 통해 빌리는 대주 거래로 나뉜다. 기관·법인은 대차, 개인은 주로 대주를 통해 차입 공매도를 한다. 그동안 기관 대차는 상환 기간에 제약이 없을 뿐만 아니라 담보 비율도 105%를 적용했다. 반면 개인 대주는 상환 기간이 90일로 제한되고 담보비율도 120%로 기관 대차보다 높기 때문에 차입 조건이 동일하지 않아 불리하다는 지적이 제기돼 왔다. 이에 당국은 기관 대차도 개인 대주와 마찬가지로 상환 기간을 90일로 통일하고 최대 12개월까지만 연장할 수 있는 방안을 확정했다. 개인 대주의 담보 비율도 현금 105%로 기관 대차 수준으로 낮췄다. 특히 대주는 ‘코스피 200 주식’ 담보 비율을 120%로 유지해 대차(135%)보다 거래 조건을 유리하게 했다. 다만 개인의 공매도 접근성이 높아지면서 손실 가능성도 우려된다. 일반 투자는 주가가 하락하더라도 투자 금액 범위 안에서 손실이 발생하지만 공매도 투자는 주가가 오르면 손실 범위가 무한대로 확대된다. 주가가 오르면서 담보 비율이 일정 수준 이하로 떨어지면 증권사가 주식을 사서 강제 청산하는 반대매매가 진행되는 만큼 해당 비율이 낮아질수록 투자자 보호도 어렵다. 이날 불법 공매도 제재 강도를 높인 것도 눈에 띄는 부분이다. 정부는 부당이득액의 3~5배 수준이었던 벌금을 4~6배로 확대했다. 부당이득액 5억 원 이상은 징역 가중처벌도 도입해 50억 원 이상일 경우 최대 무기징역까지 가능하도록 했다. 이외에도 최장 10년 동안 주식 등 금융투자 상품 거래를 제한할 뿐만 아니라 임원 선임 제한 명령, 계좌 지급 정지 등 새로운 제재도 도입했다. 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 발행 공시 이후 전환가액이 공시되기 전까지 공매도 투자자의 CB·BW 취득도 제한하기로 했다. CB·BW 투자자가 공매도를 통해 전환가액에 영향을 줘 차익을 얻는 거래를 차단하기 위해서다. 공매도 금지 기간이 연장된 만큼 증시 밸류업이 영향을 받을 가능성도 나온다. 지난해 공매도 금지 이후 많은 외국계 헤지펀드 등이 국내 시장을 떠났을 뿐만 아니라 줄곧 공매도 재개를 요청해 왔기 때문이다. 이복현 금감원장도 지난달 뉴욕에서 해외투자가들을 만나 “밸류업을 하자는 정부와 당국이 공매도를 금지하면 안 된다는 시장 인식에 공감하고 있다”고 발언하기도 했다. 시장에서는 정부가 내년 3월까지 공매도 전면 금지 조치를 연장하기로 하면서 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 편입은 물 건너 갔다는 평가가 나온다. MSCI 선진국 편입 논의는 공매도가 재개되고 난 후에 시작될 수밖에 없기 때문이다. 하지만 정부는 제도 개선을 통해 불법 공매도 문제를 해결하면 추후 MSCI 선진국으로 편입될 가능성이 더 높아질 수 있다고 설명했다. MSCI 선진국 편입보다는 공매도 제도 개선이 우선이라는 것이다. 특히 외국인투자가들과 충분히 소통해온 만큼 국내 증시 이탈 가능성도 크지 않다고 전했다. 김 부위원장은 “MSCI 선진국으로 편입되면 좋지만 그 자체가 정책 목표는 아니다”라며 “제도 개선으로 불법 공매도가 없어지고 공정하며 투명한 시장 질서가 확립되고 나면 편입 가능성이 높아질 것”이라고 말했다. 이어 "외국인투자가들도 전산 시스템 구축과 공매도 금지 연장에 대해 이해하고 있다”며 “불법 공매도를 원하는 투자자가 아니라면 한국 증시에 계속 투자할 것”이라고 강조했다. -
거래소, 밸류업 간담회 개최…금융사 "밸류업 참여 긍정적 검토"
증권 국내증시 2024.06.13 17:00:00한국거래소가 기업 밸류업 참여 독려를 목적으로 금융회사들을 초청해 간담회를 개최했다. 금융회사들은 거래소 측에 금융주 저평가 문제 해소를 위해 기업 밸류업에 적극적으로 참여하겠다는 뜻을 밝혔다. 13일 정은보 한국거래소 이사장 주재로 진행된 ‘기업 밸류업을 위한 코스피 금융회사' 간담회는 지난달 27일부터 시행된 ‘기업가치 제고 계획 공시’와 관련해 금융사 의견을 청취하고 참여를 독려하고자 마련됐다. 이날 간담회는 △동양생명(082640) △메리츠금융지주(138040) △미래에셋생명(085620) △삼성증권(016360) △삼성화재(000810)해상보험(삼성화재) △카카오뱅크(323410) △키움증권(039490) △BNK금융지주(138930) △KB금융(105560) △NH투자증권(005940) 등 금융회사 10개사의 재무·공시 임원들이 참석했다. 정 이사장은 지난달 KB금융의 기업가치 제고 계획 예고 공시와 키움증권의 기업가치 제고 계획 공시를 언급하며 금융회사들의 적극적인 밸류업 참여를 독려했다. 정 이사장은 아울러 준비가 된 금융회사들은 먼저 예고 공시를 해줄 것을 제안하기도 했다. 정 이사장은 “중장기적인 관점에서 기업가치 제고 계획 수립에 시간이 소요된다”며 “예고 공시를 먼저 제출해 시장과 적극적으로 소통하는 것도 좋은 방법이 될 것”이라고 말했다. 이에 금융회사 임원들은 주주 및 시장 참여자들을 대상으로 국내외 기업설명회(IR)나 실적 설명회 등을 진행하며 주주 가치를 높이겠다고 답했다. 아울러 임원들은 금융주 저평가 문제를 해소시키기 위해 내부적으로 밸류업 프로그램에 대해 이사회와 경영진과 논의 중이라는 말도 덧붙였다. 거래소 측은 “앞으로도 기업가치 제고 계획 공시가 활성화될 수 있도록 지속적으로 시장 의견을 경청하고 소통할 것”이라며 “공시담당자 교육 및 중소 상장기업 대상 컨설팅, 영문 번역 제공 등 상장기업의 기업가치 제고 노력을 적극 지원할 방침”이라고 전했다. -
정부 "글로벌 통화정책 차별화 따른 불확실성 여전"
경제·금융 경제동향 2024.06.13 08:28:59정부가 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리 동결 결정에 대해 “시장 불확실성이 여전한 만큼 관계 기간 공조 하에 면밀히 상황을 모니터링하겠다”고 밝혔다. 밸류업 세제 개편, 외환시장 구조 개선, 세계국채지수(WGBI) 편입 등 자본시장 개편 과제도 차질없이 이행하겠다는 방침이다. 최상목(사진) 부총리 겸 기획재정부 장관은 13일(현지 시간) 카자흐스탄 아스타나에서 화상으로 거시경제금융회의를 주재했다. 간밤 미국 FOMC의 금리 동결 결정이 한국 시장에 끼치는 영향을 한국은행·금융위원회·금융감독원 등 다른 주요 경제 기관 수장들과 논의하기 위해서다. 참석자들은 “미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 시기와 폭에 대한 불확실성이 지속되는 가운데 유럽·캐나다 중앙은행 금리 인하 등 통화 정책 차별화에 따른 글로벌 금융시장 변동성 확대 가능성을 배제할 수 없다”며 “경계심을 갖고 관계 기관 간 긴밀히 공조해 대응하겠다”고 강조했다. 다만 최근엔 외국인의 증권 자금 순매수가 이어지고 있고 회사채·단기금리도 안정세를 지속하고 있어 국내 금융 시장 상황은 대체로 양호하다는 평가가 나왔다. 정부는 대외 변동성 완화를 위해 자본시장 선진화 노력을 지속할 계획이라고 덧붙였다. 기업 밸류업 정책을 위한 법인·배당소득세 경감과 상속세 부담 완화 정책을 공청회를 통해 조속히 확정하자는 방침이다. 여기에 다음 달부터 시행 예정인 외환시장 개장시간 연장을 차질없이 진행한다는 계획이다. 아울러 9월 WGBI 편입을 위해 국채통합계좌 개통 등의 제도 기반을 마련하겠다는 점도 강조했다. -
[로터리] 한국에서도 엔비디아가 나오려면
증권 국내증시 2024.06.12 17:55:21기업은 어떻게 성장하는가. 글로벌 투자자 모두가 주목하는 엔비디아의 성장 역사를 살펴보자. 1993년 설립된 엔비디아는 1997년 벤처캐피털인 ‘세쿼이아’로부터 초기 자금을 투자받는다. 1999년 나스닥 상장, 2000년 첫 인수합병(M＆A) 단행 이후 지속적인 M＆A 및 회사채 발행과 유상증자 등 시장 상황에 맞춰 자본시장·투자은행(IB)을 적극 활용하며 지금의 글로벌 기업으로 성장했다. 미국 등 선진국의 유수 기업들은 대부분 이런 ‘자본시장 성장 경로’에 친숙하다. 최근 우리 사회의 화두가 된 ‘기업 밸류업 프로그램’에서 코리아 디스카운트의 원인으로 불투명한 지배구조와 낮은 주주 환원이 주로 언급되는데 보다 근본적인 코리아 디스카운트의 원인은 기업 경영의 핵심인 기업의 실적과 성과가 낮다는 점이 아닐까 한다. 따라서 기업이 더 많은 실적과 수익을 거두도록 지원하는 것이 기업 밸류업에 있어 중요하며 이를 가능하게 해주는 것이 증권회사의 기업금융(IB) 업무일 것이다. 앞서 엔비디아 사례에서도 IB 업무의 중요성을 확인할 수 있다. IB 업무는 기업이 자본시장을 통해 성장 단계별로 필요한 자금을 적시에 조달할 수 있도록 지원하는 것이다. 먼저 벤처 대출, 신기술사업금융 등을 통해 발생 단계에서 혁신 기업을 발굴하고 초기 기업에 모험자본을 공급한다. 성장 단계에서는 IPO(기업공개)·유상증자·기업신용공여 등을 통해 장기적이고 안정적인 자금을 공급해 성장을 가속화한다. M＆A나 블록딜(시간 외 대량 매매)은 기업이 특정 사업을 강화하기 위해 필요한 재무 및 조직 변경을 지원한다. 증권사는 기업의 성장 계획, 재무 상황 등을 고려해 최적의 자금 조달 및 성장 경로를 제시하는 ‘스페셜리스트’이다. 증권사는 이런 IB 업무를 통해 ‘기업 성장의 조력자’로서 역할을 하고 있고 그 역할은 더 확대돼야 한다. 2013년 종합금융투자사업자 제도 도입 후 10년이 지난 지금, 향후 10년을 위한 계획이 필요한 때다. IB 업무가 우리 기업의 실질적 도약을 위한 촉매 역할을 할 수 있도록 해야 한다. 초기 기업 투자 확대를 위한 증권사의 신기술사업금융 업무 추가 진입, 기업금융 서비스 제공을 위한 장기 자금 조달 수단인 종합투자계좌(IMA) 규제 정비, 기업성장집합투자기구(BDC) 도입 등은 기업금융 지원 역할을 위해 반드시 필요하다. 특히 BDC의 경우 초·중기 기업에 국한된 벤처투자와 달리 기업 성장 단계 전반에 걸쳐 자금 공급이 가능하기에 조속한 도입이 필요하다. 코리아디스 카운트 해소를 위해서 ‘종합 기업 서비스’를 제공하는 증권사의 역할이 어느 때보다 중요한 시점이다. IB 업무 활성화를 통해 증권사가 기업 성장의 든든한 조력자가 돼 한국에도 엔비디아와 같은 회사들이 탄생하길 기대한다. -
[투자의 창] 밸류업 공시 시행, 남은 과제는
증권 국내증시 2024.06.12 17:42:17그동안 추진해 오던 상장기업의 코리아 디스카운트 해소를 위한 ‘기업가치 제고 계획 공시(밸류업 프로그램)’가 지난 5월 24일에 관련 가이드라인 최종안이 발표되면서 본격 시행됐다. 선제적으로 일찍 대응하는 일부 기업도 있으나, 여전히 우려와 기대가 혼재돼 있는 상황이다. 이번 정책의 출발점인 일본의 ‘자본비용이나 주가를 의식한 경영 실현을 위한 대응’의 준비 과정과 국내 상황을 비교해서 살펴볼 필요가 있다. 일본은 도쿄증권거래소와 오사카증권거래소에 의한 경영 통합을 시작으로, 기존에 4개 주식시장을 3개(프라임·스탠다드·그로스)로 재편하면서 약 3년간 본격 준비해 왔다. 더불어 일본은 2025년 1월과 2026년 3월 말 시가총액 등 일정 기준에 미달하는 기업은 각각 토픽스 등 지수에서 제외하거나 감리종목으로 지정한다는 계획도 있다. 반면 한국은 금년 초 ‘코리아 디스카운트 해소’라는 이슈를 제기한 이후 5월 24일에 가이드라인 최종과 공시 시행을 본격화했다. 일본이 본격적으로 길게는 10년 전부터 준비하고 본격적으로 최근 3년간 준비하는 과정에 반해서 국내에서 최근 1년간 준비 과정을 거쳐 상대적으로 다소 짧은 준비 과정을 거쳐 공시가 시행되고 있다. 그렇다면 향후 공시의 직접 당사자인 상장기업을 포함해 투자자, 감독당국 등 이해 관계자에게 남은 과제가 무엇인지 살펴보자. 우선 상장사 입장에서는 본 계획 공시는 기존의 ‘장래사업·경영계획(공정공시)’와도 유사한 면이 있으나, 기업가치 제고에 필요한 사항에 대한 계획에 대해서 회사 내부이사회 및 외부 주주와의 소통을 강화할 필요가 있다고 본다. 기업가치 제고를 위한 회사차원에서 관리할 지표 및 목표 설정, 이행평가 등 관련 계획을 이사회에 심의·보고하고, 외부 주주와도 기존에 진행하던 소통 방식 이외 투자자 입장에서 긍정적인 호응을 이끌어 낼 수 있는 소통방식에 대한 고민이 필요해 보인다. 더불어 금번 ‘기업가치 제고 계획 공시’에 대해서 자율적 공시에 기반하고 있으나 능동적인 입장에서 대응도 필요한 것으로 보인다. 이번 계획 공시를 기반으로 기관투자가의 중장기 투자를 유인할 수 있고 또한 본 계획 공시를 기반으로 무리한 외부 주주의 요구로부터 방어할 수 있는 근거로 활용할 수도 있기 때문이다. 또한 투자자 입장에서는 기업들이 금번 계획 공시 내용은 최소 1년 단위로 권고하고 있는 점을 고려하면 이들 기업에 대한 중장기 투자전략 구축도 필요다. 특히 기관투자가의 중장기 투자를 위해서 투자기업에 대한 자본의 효율성, 주주환원 그리고 이사회 운영의 고도화 등을 중점적으로 살펴볼 것으로 보인다. 또한 이번 공시가 자율공시를 추구하고 있으나, 기업들의 적극적인 참여를 유도할 수 있는 현실적인 인센티브 제공에 대해서 논의도 필요하다. 최근 토론회에서 상속세, 고배당기업의 세액공제 확대, 소액주주 장기보유 특별공제 신설 등의 다양한 안이 논의됐는데, 이에 대한 기획재정부의 현실적인 고민이 필요해 보인다. 금년 하반기 중 밸류업 지수 개발도 예정돼 있다.관련 지수에 편입하는 기업은 공시를 잘하는 기업 중심으로 편입이 예상되지만 시장 대표지수와의 수익률을 고려하면 향후 공시가 개선될 것으로 예상되는 기업군 편입은 어떻게 마련할지에 대한 현실적으로 고민해야 한다. -
"이대로 상법 개정되면 M&A 올스톱"
산업 기업 2024.06.12 12:00:00정부가 추진하고 있는 상법 개정이 국내 기업들의 인수합병(M＆A) 등 정상적인 경영을 가로막을 수 있다는 조사 결과가 나왔다. 12일 대한상공회의소가 국내 상장기업 153곳을 대상으로 실시한 설문조사 결과에 따르면 전체 기업 중 절반 이상이 "상법이 개정되면 M＆A 계획을 재검토하거나 철회하겠다"고 응답했다. 정부는 밸류업 프로그램의 일환으로 “이사가 회사를 위해 직무를 충실하게 수행해야 한다”고 규정하고 있는 상법을 고쳐 '충실 의무'의 대상에 회사뿐 아니라 주주까지 더하는 방안을 추진하고 있다. 이렇게 되면 물적 분할, 전환사채 발행 등 오너 일가에 유리한 의사 결정에 제동을 걸 수 있다는 게 정부의 판단이다. 하지만 국내 기업 상당수는 이번 상법 개정이 정상적인 경영에 방해가 될 수 있다고 보고 있는 것으로 나타났다. 기업의 미래를 내다보고 투자하는 M＆A의 경우 설문 응답 기업의 44.4%가 계획을 재검토하겠다고 했고 아예 취소하겠다는 응답도 8.5%에 달했다. 기업을 이끄는 이사들의 책임이 과도하게 무거워진다는 우려도 나왔다. 이번 개정에 따라 "소송과 배임죄 처벌 등이 확대될 것"이라는 응답(복수응답)이 61.3%에 달했다. 기업이 장기 신규투자에 나서지 않거나(54.8%) 의사결정이 더 어려워져 신속한 경영이 어려울 것(59.7%)이라는 부정적 전망도 많았다. 송승혁 대한상의 금융산업팀장은 “경영진의 어떤 의사결정이 회사에는 이익이 되고 주주에게는 손해가 되는지는 기업이 사전적으로 판단하기 어렵다”며 “기업들도 주주보호를 위한 많은 제도적 수단을 강구하고 있는 만큼 섣불리 규제를 강화해 경영의 불확실성을 확대시켜서는 안 될 것”이라고 말했다. -
KB증권, WM자산 60조원 돌파…10개월만에 10조 늘어
증권 국내증시 2024.06.12 10:12:15KB증권이 자산관리(WM) 부문 자산 규모가 60조 원을 돌파했다고 12일 밝혔다. KB증권에 따르면 지난 2017년 통합법인 출범 당시 12조 6000억 원 규모였던 WM 규모는 7년 만에 5배 가량 성장했다. 특히 지난해 8월에는 50조 원을 넘어선 뒤 10개월 만에 10조 원이 늘었다. KB증권 측은 2017년 이후 지속적으로 추진해온 ‘자산 관리로의 전환(WM Transformation)’ 전략과 올해부터 실시한 ‘고객 관리-맞춤 솔루션-채널 연계’ 전략이 주효했다고 전했다. KB증권은 올해부터 고객 중심의 자산 관리 서비스를 위해 3가지 실행 전략을 진행해오고 있다. 첫 번째 실행 전략은 고객의 니즈와 시장 환경을 반영한 ‘고객 맞춤형 포트폴리오 제공’이다. KB증권은 시장에서 인기 있는 다양한 채권을 공급하고 최근 주식 시장 환경을 반영한 다양한 상품 라인업을 구축해 포트폴리오 수립에 적극 활용하고 있다. 두 번째 전략은 전사 직원 모두 ‘고객의 수익’을 최우선 가치로 삼는 것이다. KB증권은 고객에게 제공하는 상품에 대해 KB증권이 직접 투자하는 자산에 준하는 리스크 심사 기준을 적용해 ‘리스크는 최소화, 수익은 최대화’를 위해 노력하고 있다. 마지막은 ‘차별화된 채널 전략을 통한 고객 솔루션 제공’이다. KB증권은 작년부터 주요 거점 점포를 대형화(금융센터)하고, 초고액자산가 특화 점포를 확대하는 등 개인과 법인, 세분화된 고객의 금융 수요에 대응하기 위해 점포별로 맞춤형 금융 솔루션을 제공하고 있다. 아울러 KB증권은 장소와 시간 제약 등의 이유로 지점 방문이 어려운 고객을 위해 ‘Everywhere PB 서비스’도 운영하고 있다. 전문성을 갖춘 PB들이 계좌 개설, 상품 가입, 영업 지원 등 외부 영업 서비스를 제공하고 고객의 수요에 따라 본사 전문가가 동행한다. 한편, KB증권은 초고액자산가들을 겨냥해 특화 점포 확대 및 패밀리 오피스 서비스를 제공하고 있다. 지난 2022년 8월 서울 강남구 압구정에 ‘KB 골드＆와이즈 더 퍼스트(GOLD＆WISEtheFIRST)’를 시작으로, 지난 4월엔 서울 서초구 반포점을 개장했다. 연말엔 서울 강남구 도곡 3호점을 개설할 예정이다. 이재옥 KB증권 리테일사업총괄본부장은 “최근까지는 글로벌 고금리에 기인한 채권 중심의 상품 공급이 이루어졌다면, 하반기에는 많은 시장 참여자들이 관심을 갖고 있는 기업 밸류업 프로그램에 주목하고 있다. 이에 따라 주식 관련 상품을 선제적으로 기획하고 제공함으로써 고객 수익률 제고에 최선을 다하겠다”고 말했다. -
'공개매수 후 상폐' 올해 벌써 5건…경영 효율화 염두
증권 IB&Deal 2024.06.12 06:00:00올 들어 증시에서 주식을 공개매수한 뒤 상장폐지하는 사례가 잇따르고 있다. 벌써 5건이나 돼 지난해 연간 발생 건수(4건)를 넘어섰다. 이런 추세라면 올 전체로는 두 자릿수 이상 발생할 가능성이 크다. 정부가 밸류업 프로그램을 추진하면서 주주 환원에 대한 요구가 폭발하고 있는 가운데 사모펀드(PEF)들은 공개매수를 통한 상장폐지로 효율적인 기업 구조조정을 선호하는 추세가 뚜렷하다는 분석이 나온다. 11일 투자은행(IB) 업계에 따르면 올해 들어 쌍용C＆E·락앤락·커넥트웨이브·제이시스메디칼·티엘아이 등 5개 기업에 대한 공개매수가 완료됐거나 진행 중이다. 이들 기업에 대한 공개매수는 95% 이상 지분을 확보해 상장폐지를 하기 위한 목적에 따른 것이다. 올 들어 이날까지 공개매수 건수가 8건임을 감안하면 전체의 62.5%가 상장폐지용 공개매수에 해당된다. 지난해만 해도 전체 공개매수는 16건, 이 가운데 상장폐지 목적은 4건에 그쳤다. 2021년과 2022년에도 공개매수 후 상장폐지는 각각 2건에 불과했다. 올해 유난히 공개매수 뒤 상장폐지가 많은 것이다. PEF 입장에서는 상장폐지를 통해 자유롭게 기업가치를 높이겠다는 의도가 작용하고 있는 것으로 보인다. 최근 배당 확대 등을 요구하는 정부의 밸류업 기조와 행동주의펀드의 목소리가 강해지면서 상장사의 부담이 커진 점도 영향을 미쳤다는 관측이다. 특히 PEF들이 애초부터 상장폐지를 염두에 두고 저평가 상장기업에 대한 투자에 나서는 경우도 많다는 지적이 나온다. 황세운 자본시장연구원 연구위원은 “PEF는 기업을 인수하고 가치를 높인 뒤 매각해 수익을 확정한다”며 “아무래도 상장을 유지하면 기업 공시 등의 의무가 많을 수밖에 없어 매각을 위한 경영 효율화를 명분으로 상장폐지를 위한 공개매수를 실행할 수 있을 것”이라고 말했다. 이어 “(역으로 보면) 구조조정이나 경영 합리화가 필요한 저평가 상장사가 많다는 뜻도 된다”고 말했다. 다만 이 과정에서 소액주주의 반발도 불거지고 있다. 공개매수에 나설 때는 이미 인수 당시에 비해 주가가 크게 떨어져 있어 공개매수 가격 자체가 낮다는 것이다. -
[펀드人사이트] "中, 여전히 고성장…밉다고 외면땐 투자기회 놓쳐"
증권 국내증시 2024.06.11 17:49:54“중국이 아무리 외교·정치적으로 어렵다고 해도 여전히 글로벌 생산 거점으로서 영향력은 상당합니다. 밉다고 등한시하게 되면 중국 내에서 발생하는 부가가치 증가분을 놓치게 될 것입니다.” 강영수(사진) KCGI자산운용 글로벌운용본부장은 11일 서울경제신문과 만나 “정치 리스크가 있다고 해도 중국은 연 4.5% 수준의 성장을 이어가는 고성장 국가”라며 이같이 강조했다. KCGI는 전날 기준 2096억 원 규모의 범중국 성장 기업 투자 펀드인 ‘KCGI차이나펀드’를 운용하고 있다. 중국 증시가 급락하며 최근 3년간 28.5% 추락했지만 올 들어서는 20%에 육박하는 성과를 거뒀다. 우선 강 본부장은 2022년부터 이어져온 중국 증시의 급락세가 끝났다고 진단했다. 중국 증시는 부동산 시장 붕괴, 경기 침체의 영향에 홍콩H지수가 2년 만에 반토막 나는 등 폭락했지만 경기 부양책 등으로 상승 추세에 있다. 최근 글로벌 투자은행(IB)도 중국 증시의 투자 의견을 ‘매수’로 상향하고 증시의 추가 상승을 점치는 의견이 많이 나오는 상황이다. 강 본부장은 “부동산 업체의 파산설이 증시를 끌어내렸지만 중국 정부의 규제 완화, 경기 부양책 등이 일선 도시를 대상으로 확대될 수 있다는 얘기가 나오면서 부동산 문제가 시스템 리스크로 번지지는 않을 것이라는 인식이 확산 중”이라고 말했다. 중국이 적극적으로 추진 중인 중국판 밸류업 프로그램인 ‘신(新)국9조’도 투자가치를 높이는 요인으로 꼽았다. 중국 정부는 3년 누적 현금 배당 총액이 일정 수준 미만인 상장사를 관리종목으로 지정하고 국유기업 경영진의 핵심평가지표(KPI)에 시가총액을 추가하는 등 증시 부양 정책을 강하게 밀어붙이고 있다. 강 본부장은 “중국은 성장하는 국가이고 성장하기 위해서는 첨단산업에서 자본 조달이 상당히 중요하다”며 “유동성은 풍부한 반면 여전히 밸류에이션(평가 가치)은 낮아 부양책의 효과는 중장기적으로 이어질 것”이라고 진단했다. 강 본부장은 ‘미중 갈등으로 중국 첨단산업의 발전이 저해될 것’이라는 우려도 반박했다. 그는 “반도체 산업은 7~8년간 미국의 규제가 이어졌지만 이제는 중국 기업이 규제를 우회해 성장할 수 있는 발판을 마련했다”며 “글로벌 기술적 우위는 없어도 가격 경쟁력과 내수시장 지배력을 바탕으로 성장을 이어오면서 사실상 파운드리(반도체 위탁 생산)를 제외한 설계 등의 분야에서는 기술적 강점까지 확보한 상황”이라고 짚었다. 그러면서 “인도나 베트남으로 글로벌 제조업의 중심이 옮겨간다고 해도 결국 중국이 갖고 있는 영향력은 지속될 수밖에 없고 거기서 나오는 부가가치는 상당하다”며 “펀드를 직접 운용하고 있는 만큼 집중 투자로 성과를 높이면서 리스크도 포괄적으로 관리해 손실을 최소화하는 전략으로 펀드를 운용할 것”이라고 강조했다. -
'상폐用 공개매수' 벌써 작년건수 훌쩍
증권 IB&Deal 2024.06.11 17:38:41올 들어 증시에서 주식을 공개매수한 뒤 상장폐지하는 사례가 잇따르고 있다. 벌써 5건이나 돼 지난해 연간 발생 건수(4건)를 넘어섰다. 이런 추세라면 올 전체로는 두 자릿수 이상 발생할 가능성이 크다. 정부가 밸류업 프로그램을 추진하면서 주주 환원에 대한 요구가 폭발하고 있는 가운데 사모펀드(PEF)들은 공개매수를 통한 상장폐지로 효율적인 기업 구조조정을 선호하는 추세가 뚜렷하다는 분석이 나온다. 11일 투자은행(IB) 업계에 따르면 올해 들어 쌍용C＆E·락앤락·커넥트웨이브·제이시스메디칼·티엘아이 등 5개 기업에 대한 공개매수가 완료됐거나 진행 중이다. 이들 기업에 대한 공개매수는 95% 이상 지분을 확보해 상장폐지를 하기 위한 목적에 따른 것이다. 올 들어 이날까지 공개매수 건수가 8건임을 감안하면 전체의 62.5%가 상장폐지용 공개매수에 해당된다. 지난해만 해도 전체 공개매수는 16건, 이 가운데 상장폐지 목적은 4건에 그쳤다. 2021년과 2022년에도 공개매수 후 상장폐지는 각각 2건에 불과했다. 올해 유난히 공개매수 뒤 상장폐지가 많은 것이다. PEF 입장에서는 상장폐지를 통해 자유롭게 기업가치를 높이겠다는 의도가 작용하고 있는 것으로 보인다. 최근 배당 확대 등을 요구하는 정부의 밸류업 기조와 행동주의펀드의 목소리가 강해지면서 상장사의 부담이 커진 점도 영향을 미쳤다는 관측이다. 특히 PEF들이 애초부터 상장폐지를 염두에 두고 저평가 상장기업에 대한 투자에 나서는 경우도 많다는 지적이 나온다. 황세운 자본시장연구원 연구위원은 “PEF는 기업을 인수하고 가치를 높인 뒤 매각해 수익을 확정한다”며 “아무래도 상장을 유지하면 기업 공시 등의 의무가 많을 수밖에 없어 매각을 위한 경영 효율화를 명분으로 상장폐지를 위한 공개매수를 실행할 수 있을 것”이라고 말했다. 이어 “(역으로 보면) 구조조정이나 경영 합리화가 필요한 저평가 상장사가 많다는 뜻도 된다”고 말했다. 다만 이 과정에서 소액주주의 반발도 불거지고 있다. 공개매수에 나설 때는 이미 인수 당시에 비해 주가가 크게 떨어져 있어 공개매수 가격 자체가 낮다는 것이다. -
PEF '경영효율화' 명분 내세우지만…"밸류업에 악영향" 우려도
증권 국내증시 2024.06.11 17:37:32국내 상장사를 대상으로 한 공개매수 건수는 △2020년 7건 △2021년 13건 △2022년 5건 △2023년 16건 △2024년 8건(11일 기준) 등으로 들쭉날쭉했다. 올 들어 최근까지 진행된 공개매수 건수는 지난해의 딱 절반인 8건으로 뚜렷한 증가세는 나타나지 않았다. 하지만 공개매수 후 자진 상장폐지 절차를 밟은 건수를 보면 다르다. 상반기 마감도 전인 11일 기준 5건을 기록해 지난해 연간 건수(4건)보다 많다. 상장사 공개매수가 통상 회사의 최대주주가 지배력을 확대하기 위해 유통 주식을 한 번에 대량 확보하는 수단으로 쓰이는 점, 상장폐지 역시 부실기업을 증시에서 적시 퇴출하려는 제도임을 감안하면 이례적으로 보일 정도다. 시장에서는 밸류업 추진에 따른 주주 환원 요구, 저평가 상장사가 많은 시장 상황, 5건 중 4건의 공개매수 주체가 사모펀드(PEF) 운용사인 점 등을 공개매수 뒤 상장폐지가 증가하는 원인으로 꼽고 있다. 무엇보다 PEF들은 투자 후 기업가치를 끌어올리는 수단으로 상장폐지용 공개매수를 적극 활용하는 양상이다. 이런 사례의 시초는 2년 전 맘스터치였다. 당시 국내 PEF 운용사 케이엘앤파트너스가 투자기업인 맘스터치를 공개매수를 통해 상장폐지시켰다. 이후 MBK·UCK파트너스가 오스템임플란트의 공개매수 및 상장폐지에 성공하면서 인수합병(M＆A) 시장에서 하나의 트렌드가 된 분위기다. PEF가 상장사를 인수한 뒤 상장폐지시키는 가장 큰 목적은 ‘경영 효율화’다. 매각을 통해 투자금을 회수해야 하는 PEF 운용사 입장에서는 사업 개편과 자산 매각 등을 통해 기업가치를 높여야 하는데 이 과정에서 주가 변동에 따른 부담을 덜 수 있다는 점에서 공개매수를 통해 투자기업을 비상장사로 만드는 게 유리하다. 기업도 경영상 주요 결정 사항 및 정보 공시 의무에서 벗어날 수 있고 소액주주 간섭 없이 빠른 의사 결정이 가능해진다. 투자금 회수를 위해 고배당 정책도 자유롭게 활용할 수 있다. 본질적인 기업가치와 상관없이 민감하게 반응하는 주가 관리 부담을 피할 수 있는 것도 빼놓을 수 없다. 투자은행(IB) 업계의 한 고위 관계자는 “최근 주식시장처럼 거시 경제지표에 따라 큰 변동성이 발생하면 PEF로서는 난감할 수밖에 없다”며 “특히 회사를 인수할 때 해당 회사 주식을 담보로 인수금융 대출을 조달했다면 문제는 더 심각할 수 있는데 (공개매수를 통해 비상장사가 되면) 이런 유무형의 리스크를 피할 수 있다”고 말했다. 그는 “별도의 공정가치평가를 거쳐 기업가치를 산출할 수 있어 기업가치 산정 측면에서도 비상장회사가 낫다”고 설명했다. 이런 이유 때문에 PEF의 상장사 인수 후 상장폐지 시도는 계속해서 늘어날 것으로 보인다. 한 PEF 운용사의 대표는 “시가가 늘 기업의 가치를 정확하게 반영하지 못하고 변동성도 너무 커 주가 관리 측면에서 버겁다”며 "상장사 인수를 추진할 경우 자금을 출자하는 기관투자가(LP) 측에서 먼저 상장폐지 후 관리하라고 조언하기도 한다”고 전했다. 문제는 소액주주의 반발이다. 사모펀드가 자신들의 이익만을 위해 공개매수에 나서면서 너무 낮은 가격을 제시하고 있다는 것이다. 실제 어피니티가 락앤락(115390)의 공개매수를 진행할 때도 이런 논란이 빚어졌다. 공개매수가를 기준으로 하면 주가 대비 순자산 비율인 PBR이 0.76배로 추산되는데 회사를 청산해도 공개매수가보다 더 많은 돈을 받을 수 있다는 것이다. 잇단 상장폐지 움직임이 소액주주의 가치를 훼손할 수 있다는 지적도 나온다. 현행 상법은 최대주주가 전체 주식의 95% 이상을 보유하고 있는 경우 나머지 주식을 정당한 가격에 강제 매수할 수 있도록 허용하고 있다. 코스닥 상장사의 경우 관례상 지분 90%를 보유해야 상장폐지 절차를 밟을 수 있다. 일부 소액주주들은 공개매수에 제시된 가격에 불만족하더라도 떠밀려 주식을 팔아야 하는 경우가 생긴다. 주식을 모아 연대해 상장폐지를 막아보자는 움직임도 있지만 현재까지 성공한 사례는 없다. 증권 업계의 한 임원은 “증시 부양을 위해 밸류업 프로그램이 추진 중인데 이런 움직임이 부정적인 영향을 끼칠 수 있다”며 “기업들이 잇달아 증시를 떠나면 증시 활성화에 도움이 될 리 없다”고 말했다. -
HPSP·YG엔터 등 상장사 49곳 코스닥 글로벌 기업 지정
증권 국내증시 2024.06.11 16:08:15HPSP(403870), 와이지엔터테인먼트(122870). 더블유씨피(393890) 등 11개 상장사가 코스닥 글로벌 기업으로 신규 지정됐다. 기존 코스닥 글로벌 기업 47개사 중 하나마이크론(067310), 유진테크(084370), 티에스이(131290) 등 9개사는 지정 취소됐다. 한국거래소는 오는 14일 코스닥 상장사 49개사를 ‘2024년 코스닥시장 글로벌 기업’으로 지정한다고 11일 밝혔다. 코스닥 글로벌 기업은 2022년 11월 출범 이후 매년 새롭게 지정되고 있다. 거래소가 시장평가, 경영 성과 및 지배 구조 등을 평가해 코스닥 글로벌 기업 지정·유지 여부를 결정한다. 이번 정기 지정으로 HPSP, 더블유씨피, 스튜디오드래곤(253450), 와이지엔터테인먼트, 포스코엠텍(009520), 심텍(222800), 에코프로에이치엔(383310), SOOP(067160), 제이시스메디칼(287410), 두산테스나(131970), 컴투스(078340) 등이 코스닥 글로벌 기업에 신규 편입됐다. 하나마이크론, 유진테크, 고영(098460), 천보(278280), 티에스이, 테스(095610), 에코마케팅(230360), 인탑스(049070), 매일유업(267980) 등 기존 9개사는 지정 취소됐다. 코스닥 글로벌 기업으로 지정된 상장사들은 관련 상장지수펀드(ETF)와 지수 선물 구성종목에도 편입된다. 이외에도 해외 기업설명회(IR)와 환경·사회·지배구조(ESG)포럼 참가 및 기업 밸류업을 위한 영문공시 지원 등 다양한 혜택을 받는다.
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