새 정부가 속도감 있는 2차 추가경정예산안 편성 의지를 보이면서 하반기 채권 시장 공급 부담이 다소 높아질 수 있다는 관측이 나온다. 이미 1차 추경 재원 확보를 위해 국고채 발행액을 10조 원 가까이 늘린 상황에서 추가 물량이 풀릴 경우 단기적인 채권 금리 상승이 불가피하다는 분석이다.
5일 하나증권이 2차 추경 규모를 20조 원으로 가정해 추산한 적자국채 발행 규모는 15조 1000억 원이다. 초과세수가 발생하지 않을 시 적자국채 평균 발행 비중이 전체 규모의 약 75% 수준이었다는 점을 전제로 한 계산이다. 이한주 더불어민주당 민주연구원장은 전날 2차 추경 규모에 대해 20조 원을 기준으로 제시했는데 만약 이보다 추경 규모가 늘어날 경우 국고채 추가 발행 규모 역시 더 확대될 전망이다.
이로써 올 국고채 발행 규모는 200조 원을 훌쩍 넘길 것으로 보인다. 국고채 발행 규모는 코로나19 시기였던 2020년(174조 5000억 원)과 2021년(180조 5000억 원) 급증한 뒤 2022~2024년 완만하게 감소해왔다. 당초 올 국고채 총 발행한도는 197조 6000억 원이었으나 정부가 13조 8000억 원 규모의 1차 추경 중 68%인 9조 5000억 원을 국채 발행을 통해 조달하기로 하면서 지난달 초 207조 1000억 원으로 상향 조정됐다. 여기에 증권가에서 추정한 국고채 추가 조달 물량을 더하면 올 국고채 발행량은 사상 최대치인 222조 2000억 원에 달할 전망이다.
올 들어 이달 말까지 국고채 누적 발행액이 약 124조 3000억 원(발행 계획 포함)인 만큼 단순 계산하면 연말까지 월평균 약 17조 원의 국고채 발행이 이뤄지게 된다. 지난해 월평균 국고채 발행액은 13조 1000억 원이었다.
이 때문에 국내 채권 시장은 정부의 추경 규모와 시점에 촉각을 곤두세우고 있다. 통상 초우량물인 국채 발행이 늘어나면 채권 시장 내 자금을 흡수해 시장 전반의 금리 상승(가격 하락)으로 이어진다. 여기에 세계국채지수(WGBI) 편입 시기가 올 11월에서 내년 4월로 지연돼 올해는 WGBI 패시브 자금 유입을 기대할 수 없다는 점과, 국민연금이 국내 채권 투자 비중을 2월 말 기준 27.9%에서 연말까지 26.5%로 줄이기로 한 점 등도 수급 부담을 키우는 요인이다.
이미 국고채 10년물 금리는 추경 가능성을 반영해 최근 한 달 간 가파르게 오르고 있다. 올 2월 20일 연 2.888%였던 10년물 금리는 4월 30일 연 2.563%까지 내렸다가 이날 연 2.891%에 마감했다. 이는 신용등급 ‘AA-’급 회사채 3년물 금리(연 2.973%)에 육박한 수준이다.
중장기적 금리 인하를 전제로 투자자 입장에서는 국고채 10년물 금리가 연 2.9% 수준에 도달할 경우 신규 매수 진입을 고려할 적기가 되겠지만, 일반 기업 입장에서는 하반기 자금 조달 부담이 커지는 셈이다. 특히 신용등급이 열위한 기업들의 경우 홈플러스 사태로 비우량채권 투심이 냉각된 상황이라 우량채권 금리가 높아질 경우 물량 수급 자체가 어려워질 수 있다.
김명실 iM증권 연구원은 “추경 지연으로 분산발행이 아닌 일정 시점에 자금이 몰린다면 국고채 월별 발행액은 더 증가할 수 있다”며 “장기 및 초장기채 측면에서는 2분기 말~3분기가 가장 리스크가 높은 시기”이라고 말했다.
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