이동훈 코스닥협회장 겸 켐트로스 대표가 꼽은 코스닥 시장의 시급한 문제는 상장 자체보다 상장 이후의 지원 공백이었다. 기술 기반 기업들이 시장에 안착하기 위한 인프라가 따라붙지 않으면서 성장의 속도가 상장 시점에서 멈추는 구조가 반복되고 있다는 점에서다.
그가 협회장으로 처음 취임하고 먼저 피부로 느낀 현실은 소위 ‘코리아 디스카운트(한국 증시 저평가)’조차 코스닥 쏠림이 심하다는 것이었다. 이 대표는 “기업들이 훌륭한 기술력과 실적을 갖추고 있음에도 불구하고 유독 시장에서 가치를 제대로 인정받지 못하는 경우가 많았다”며 “혁신기업들이 성장의 사다리를 밟아 올라가기보다 규제와 제도적 장벽에 가로막힌 현실이 안타까웠다”고 말했다.
특히 기술특례상장제도를 통해 코스닥 시장에 입성한 기업들은 초기에는 기술성 평가를 기반으로 상장 문턱을 넘지만 이후에는 일반 기업과 동일한 규제·공시 체계 안에서 경쟁해야 한다. 내부 자원과 인력이 한정된 중견·중소 혁신기업에도 내부회계관리제도나 공시 의무 강화, 환경·사회·지배구조(ESG) 보고 등은 대기업 수준의 리소스가 요구되는데 현실적으로 쉽지 않다 보니 만성적 과부하에 시달린다.
코스피와 달리 코스닥은 개인투자자의 비중만 70~80%에 달하는 점도 과제다. 이 대표는 “수급 쏠림이 심한 상황에서 최근 미국 증시, 가상자산 등 다양한 선택지가 인기를 끌면서 투자자 이탈이 가속화했다”며 “자본이 한정돼 있는데 매년 기업 수만 늘어나니 결과적으로 시가총액이 떨어지는 역효과만 낳는 구조”라고 지적했다. 그러면서 “법적·제도적으로 장기 자금이 코스닥 시장에 있어야 유리할 수 있는 유인책을 마련해줘야 한다”고 강조했다.
가장 먼저 선결돼야 할 지점으로는 ‘정보 접근성’을 꼽았다. 코스닥 기업 대부분이 영문 공시 제공에 어려움을 겪고 있고 투자자 등록 절차나 세무·결제 시스템이 복잡하다는 점이 투자자에게 진입 장벽으로 작용한다는 것이다. 이 대표는 “영문 IR 리포트 확대와 더불어 코스닥지수 관련 상품 라인업을 확대해 패시브 자금에 대한 기대감을 높여야 한다”며 “중소기업이 자체적으로 글로벌 IR을 수행하기 어렵기 때문에 협회 차원에서 유관 기관과의 업무 협력을 통해 해외 투자가 대상 로드쇼를 정례화하는 방식을 검토 중”이라고 설명했다.
이 대표가 말하는 코스닥 시장이 나아가야 할 길은 기업의 성장 속도에 맞는 ‘스케일업 생태계’다. 단순히 상장만을 목표로 하기보다 상장 이후에도 자금·인재·글로벌 네트워크가 연결돼야 한다는 의미다. 그는 “혁신 성장 플랫폼이 확대될 수 있도록 시장 입성의 자유도를 좀 더 확대하되 퇴출은 현 정부의 기조에 맞게 엄격하게 이뤄져야 한다”며 “반도체·2차전지 등 미래 산업을 선도할 수 있는 기술 기업들이 코스닥에 집중될 수 있도록 산업별 특화 상장 트랙과 세제 지원 병행이 필요하다”고 덧붙였다.
최근 정치권에서 불이 붙은 상법 개정안을 두고도 아쉬움을 표했다. 그는 “예컨대 자사주 소각의 경우 상대적으로 유통 주식 수가 적은 코스닥 기업들이 진행한다고 해도 밸류에이션에 반영되기는 어렵고 오히려 회사 자금을 허공에 태우는 격이 될 수 있다”며 “‘배당·자사주 문제가 해결되면 주가가 당연히 오른다’는 도그마를 전제하고 진행되는데 생태계 자체가 다른 코스닥 시장을 여기에 끼워 넣으려 하는 것이 문제”라고 했다. ‘코스피 5000 시대’를 위한 정책과 별개로 코스닥 활성화를 위한 시스템은 따로 구축돼야 한다는 일침이다.
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