증권사들이 SK이노베이션(096770)의 목표주가와 투자의견을 줄하향했다. 업황 불확실성이 지속되는 가운데 대규모 자본 확충에 따른 주주가치 희석 우려가 커진 탓이다.
현대차증권은 1일 SK이노베이션에 대한 투자의견을 기존 매수에서 시장수익률(Market Perform)로 하향 조정했다. 목표주가도 13만 원에서 11만 원으로 낮췄다.
강동진 현대차증권 연구원은 “올해 2분기 실적은 전망치를 밑돌았다”면서도 “SK온 실적은 예상보다 안정적이었다”고 평가했다. 하반기 전망은 어둡게 봤다. 강 연구원은 “하반기 미국 전기차 시장은 보조금 폐지로 수요 우려가 있다”며 “2차전지 부문 하반기 수익성은 상반기 대비 적자 폭이 늘어날 것”이라고 전망했다.
정유 부문도 부진이 예상된다. 정제마진은 지난 2분기를 정점으로 대부분 제품이 약세를 보이고 있다. 그는 “정제마진은 중동 안정화 이후 지속해서 하락하고 있다”며 “하반기 회복이 쉽지 않을 것으로 판단해 기대감을 낮출 필요가 있다”고 지적했다.
자본 확충 계획도 부담이다. 강 연구원은 “회사는 향후 추가적인 자본확충 약 3조 원을 예고했다”며 “이를 감안하면 주당 가치 희석 우려는 이어질 것으로 보여 단기 주가 반등 가능성이 크지 않다”고 판단했다.
한화투자증권 역시 투자의견을 중립(Hold)으로 하향했다. 목표주가는 12만 원을 유지했으나 주가 상승 여력이 크지 않다고 본 것이다. SK이노베이션은 2분기 4176억 원의 영업손실을 기록하며 시장 기대치를 밑돌았다. SK온은 첨단제조세액공제(AMPC) 2734억 원 등의 영향으로 적자 폭을 줄였지만, 정유 부문의 재고평가손실과 화학 부문 부진이 발목을 잡았다.
이용욱 한화투자증권 연구원은 3분기 실적이 영업적자 170억 원으로 컨센서스(영업이익 2714억 원)를 크게 하회할 것으로 내다봤다. 그는 “10월 미국 전기차(EV) 보조금 폐지를 앞두고 3분기부터 현대차가 배터리 재고 소진에 집중할 것으로 보인다”며 “4분기까지 부진한 흐름이 유지될 전망”이라고 분석했다.
최근 SK이노베이션은 SK온과 SK엔무브의 합병, 8조 원 규모 자본확충 전략을 발표했다. 이 연구원은 “SK온은 합병을 통해 현금흐름과 재무구조 개선 효과가 기대되며 기업공개(IPO)에 대한 부담도 덜었다”면서도 “SK온의 턴어라운드가 무엇보다 중요해졌다”고 짚었다. 이어 “이번 자금 확충이 SK온 회복에 대한 가시성이 높아진 상황에서 이뤄졌다면 더욱 긍정적이었을 것”이라며 “SK온 회복 시점은 여전히 불투명해 북미, 유럽 시장이 회복되길 기다려본다”고 덧붙였다.
< 저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지 >
gap@sedaily.com
