홍경식 한국은행 통화정책국장이 28일 “미국 연방준비제도(Feb·연준)의 최종금리 수준 전망이 상향 조정되고 긴축 기조 지속기간도 예상보다 길어질 수 있다는 주장이 많아지고 있다”면서도 “하지만 앞으로의 고용 및 물가 흐름에 따라 시장 기대가 또 달라질 수 있다”고 했다. 2월 기준금리 동결 배경에 대해서는 금리 인상의 효과를 지켜볼 필요성이 컸다고 밝혔다.
28일 홍 국장은 한은 블로그에 올린 ‘2023년 2월 기준금리 결정의 주요 배경’을 통해 “대외 여건에서 미 연준의 최종금리 수준, 중국경제의 회복 속도와 그 영향 등과 관련한 불확실성이 높은 상황”이라며 이같이 밝혔다. 대내적으론 인플레이션 둔화 속도와 관련한 불확실성이 크다고 평가했다.
홍 국장은 특히 미국 최종금리와 관련해 미국의 2월 고용 지표(3월 10일), 소비자물가지수(3월 14일), 생산자물가지수(3월 15일) 등 발표와 함께 3월 21~22일 중 개최되는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 결과를 잘 지켜볼 필요가 있다고 했다. 27일 기준으로 페더럴펀드 금리 선물에 내재된 미국 최종 정책금리는 상단기준으로 5.57%인데 변동 가능성을 열어둬야 한다는 것이다.
중국에 대해서는 “그동안 위축됐던 대중 수출과 중국인 관광객 유입 등을 통해 국내 경제에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상되지만 그 정도가 얼마나 될지는 아직 불확실하다”며 “또 중국의 생산활동 증대가 글로벌 에너지 가격을 자극할 수 있다는 점에도 유의할 필요가 있다”고 설명했다.
이번 2월 기준금리 동결 결정 배경에 대해서는 물가상승률이 점차 낮아질 것으로 전망되는 점, 그간 빠르게 올려왔던 기준금리 인상의 파급영향을 점검할 필요가 있는 점, 그리고 정책 여건의 불확실성이 높아 그 전개 상황을 지켜볼 필요가 있는 점 등을 꼽았다.
중앙은행이 정책금리를 조정하면 시장금리와 여수신금리 등 금융시장에 1차 파급되면서 소비·투자 조정이 나타나면서 이 과정에서 물가가 영향을 받는다. 한은 계량모형에 따르면 이같은 물가 파급 시차는 기준금리 조정 이후 4~6분기 이후 본격화된다. 지난해 하반기부터 실질소비 증가세와 민간소비 디플레이터 상승률이 동반 둔화됐는데 이는 2021년 8월부터 시작한 기준금리 인상 영향이 반뎡되는 모습이라고 평가했다.
홍 국장은 “기준금리 조정의 물가 파급 시차를 고려할 때 2021년 8월~2023년 1월 중 기준금리 300bp 인상의 물가 둔화 영향은 올해보다 확대될 것”이라며 “모형 분석에 의하면 CPI 상승률 둔화 효과가 지난해 -0.4%포인트에서 올해 -1.3%포인트로 커질 것”이라고 설명했다.
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