24일 한국투자증권은 수급 요인을 배제하고 장기적인 기업가치만 따져보면, 삼성물산은 제일모직과 합병하는 게 주주가치 제고에 유리하다고 밝혔다.
윤태호 한국투자증권 연구원은 “삼성물산 주가는 합병 통과 여부가 매우 중요하다”며 “합병 무산은 삼성물산의 기업가치에 긍정적 측면보다 부정적 측면이 더 클 것”이라고 평가했다.
윤 연구원은 “만약 합병이 무산되면 엘리엇의 추가 지분 매입 기대감과 경영권 분쟁 요인으로 주가는 단기적으로 상승하겠지만 궁극적인 영업가치 개선 없이 엘리엇의 주주가치 제고 요구로 주가가 높게 형성되기는 어렵다”판단했다.
그는 “역사적으로 삼성물산은 영업이 개선될 때 자산가치 역시 주가에 반영되면서 주가가 상승하는 움직임을 보여왔다”며 “해외 비중이 높은 전통 건설사는 2013년부터 이익 하락 속도가 급격히 빨라진 반면 삼성물산과 같이 비건설사업을 보유한 복합기업의 경우 오히려 주가는 상대적으로 충격이 작았다”고 덧붙였다.
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