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[웰빙 포트폴리오] 증시 조정 분위기… 실적주가 답이다 박현욱 기자 hwpark@sed.co.kr 관련기사 • 증시 조정 분위기… 실적주가 답이다 • 이달의 증시 변수 • 금리인상 현실화땐… • 하반기 코스닥 어떤종목 고를까? • 증권사 추천종목 • 7월 증시 전망 • 신상근 삼성증권 자산배분전략파트장 인터뷰 • 6월 펀드 동향 • 금리 상승기 펀드 투자전략 • GS홈쇼핑 • 금호석유화학 • 현대산업개발 • 삼성화재 • 성우 하이텍 • 'BNPP 봉쥬르 중남미플러스 펀드' • 한화 스마트 CMA • 교보증권 'PEF매니저스 특별자산 펀드' • 우리CS 라틴아메리카 주식형 펀드 • '아시아퍼시픽 인프라 섹터 주식형 펀드' • 푸르덴셜알파채권혼합펀드 • 삼성글로벌 대체에너지 펀드 • 대신 '부자만들기 일본펀드' • 대우증권 '산은 China 재간접 펀드' • 현대 '가가호호 적립투자 HR30 주식형 펀드' • 우리 SK그룹 펀드·OK 펀드 • 키움증권 해외인덱스펀드 11종 • 메리츠증권 'CJ 지주회사 플러스 주식형 펀드' • 동양밸류스타주식1호 • 대한 IT코리아 주식형펀드 앞만 보고 달려간 주식시장이 잠시 주춤거리고 있다. 코스피지수가 지난 3월초 이후 15주동안 줄곧 오른 탓에 최근 지수 조정은 상승흐름에만 익숙한 투자자들에게는 낯설기만 하다. 하지만 이미 시장에서는 정부의 과열증시 억제와 외국인 매도세 확대, 미국 서브프라임 모기지론 부실 영향 등으로 완연한 조정국면에 접어든 것으로 보는 시각이 우세하다. 특히 글로벌 금리인상이 최대 리스크요인으로 부각되면서 해외 유동성 위축에 따른 전세계 증시의 전반적인 약세가 점쳐지고 있다. 전문가들은 “최근 금리상승 여파로 국내 증시의 조정분위기가 무르익고 있다는 점에서 주식시장에 대한 기대치를 다소 낮출 필요가 있다”고 지적하고 있다. 다만 여전히 기업이익이 증가세를 이어가고 국내 시장의 재평가가 지속되고 있는 만큼 대세상승을 염두에 두고 수익성 개선 폭이 큰 실적주와 저평가된 우량주를 장기 매수하는 전략이 바람직하다고 조언하고 있다. ◇금리상승으로 투자심리 위축 불가피=최근 조정에도 불구하고 코스피지수(지난 27일기준)는 지난 3월의 저점(5일 1,376.15포인트)과 비교하면 26% 올라 예상치를 뛰어넘는 상승률을 보였다. 이 같은 상승세를 이끈 일등공신은 단연 풍부한 유동성이다. 글로벌 인플레이션 리스크가 본격적으로 해소되기 시작한 지난해 7월이후 미국, 유럽증시는 물론 아시아증시가 유동성효과에 힘입어 상승랠리를 이어왔다. 하지만 최근 미국의 10년 국채금리가 17년간 장기추세선을 뚫고 올라오는 수준에 이르는 등 글로벌 금리상승 움직임이 일자 장기 상승랠리의 원동력으로 작용했던 유동성 효과가 반감될 것이란 우려가 신흥시장을 비롯한 글로벌 증시의 동반 조정을 이끌고 있는 상황이다. 시장금리 상승이 경기회복에 따른 순환적 상승수준에 그칠 수 있지만 금리상승 자체가 투자심리를 위축시킬 수 있다는 점에서 주식시장의 가장 큰 위협요인으로 부각되고 있다. 임정석 NH투자증권 연구원은 “최근 금리상승이 장기간 금리하향 안정추세의 전환을 의미하는지를 판단하기는 이르다”며 “하지만 글로벌 긴축이 본격화될 경우 주식시장에 부담으로 작용, 상승추세의 발목을 잡을 수 있다”고 말했다. 글로벌 긴축의 예상시점은 증권사별로 다소 차이가 있지만 중국이 7~8월 추가 긴축을 단행할 가능성이 높고 국내도 3ㆍ4분기 한국은행의 콜금리 인상이 예견되고 있다. 미국은 인플레이션 압력이 가시화되는 내년 초에 정책금리를 인상할 가능성이 높다고 점쳐지고 있다. 고유선 대우증권 연구원은 “세계 주요국들이 인플레이션에 대한 경계를 높이고 있어 금리인상에 따른 유동성 위축은 불가피할 것”이라며 “다만 당장 금리인상 여파가 오기보다는 증시과열을 식혀주는 수준의 영향이 예상된다”고 말했다. 이윤학 우리투자증권 연구위원은 “미국도 경제 펀더멘털을 고려해 금리인상을 서두르지는 않을 것”이라며 “글로벌 유동성이 급격히 줄어들 가능성은 크지 않다”고 말했다. ◇실적주ㆍ가치주 비중 늘려라=최근 투자심리 위축에도 불구하고 하반기 상승추세 지속전망에 힘이 실리고 있지만 3ㆍ4분기까지 시장 변동성 확대에 대비하는 투자전략이 필요하다는 게 전문가들의 지적이다. 실적주는 장세의 변화에 큰 영향을 받지 않고 견조한 흐름을 보인다는 점에서 변동장세의 투자대안으로 꼽힌다. 외부변수로 주가가 급락해도 기업의 수익성을 바탕으로 빠른 회복세를 보이고 상승장에서는 상승폭이 더욱 두드러지기 때문이다. 기업이익 전망치는 연초보다 하향조정되고 있지만 당분간 기업이익 증가세는 이어갈 것으로 예상됨에 따라 시장의 관심도 실적주로 이동할 것으로 예상되고 있다. SK증권이 분석대상 기업 117곳을 조사한 결과, 1ㆍ4분기 전체 영업이익이 전년동기대비 27.2% 증가한데 이어 2ㆍ4분기에도 지난해동기보다 11.3% 늘어날 것으로 예측했다. 전우종 SK증권 연구원은 “분석대상 기업의 분기별 영업이익이 지난해 4ㆍ4분기까지 5개 분기 연속 감소세를 보였지만 지난 1ㆍ4분기를 시작으로 앞으로 8개분기 연속 증가세가 지속될 것”이라며 “연간 기준으로도 기업 수익호전은 이제부터 시작”이라고 말했다. 특히 이달 본격화되는 2ㆍ4분기 기업실적 발표가 주가 차별화현상을 강화할 수 있다는 점에서 실적호전주로 매수대상을 압축하는 전략이 필요하다는 지적이다. 이경수 대우증권 연구원은 “조선, 기계업종 등은 지난 3월말과 비교해 주가수익비율(PER)이 40%이상 상승해 주가 부담이 크지만 이익모멘텀이 지속된다는 점에서 유망하다”며 “여기에 실적호조세가 예상되는 디스플레이ㆍ가전, 비철금속, 자동차 및 IT부품주에도 관심이 필요하다”고 말했다. 어닝시즌에 돌입하지만 기업실적이 시장 예상치 수준에 머물거나 밑돌 경우 주가 변동성이 더욱 커질 수 있다는 점도 염두에 둬야 한다. 주가 급등락에 따른 부담이 커지면 저평가된 우량주인 가치주의 위력도 커진다. 주가 상승기에는 성장주가 강세를 보이지만 주가조정기나 변동성이 클 때는 가치주가 상대적으로 높은 수익률을 보이기 때문이다. 황창중 우리투자증권 투자전략팀장은 “기관투자자의 비중이 커지면서 미래 성장성보다 본질가치가 높은 가치주에 대한 관심이 꾸준히 증가하고 있다”며 “중장기적 상승국면 전망이 아직 유효하다는 점에서 가치주 투자는 필요하다”고 말했다. 입력시간 : 2007/07/03 10:15
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