 | | 차재헌 동부증권 연구위원 |
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대상은 소재 및 식품회사로 지난 2009년 매출액을 살펴보면 ▦바이오ㆍ핵산 40% ▦미원10% ▦장류 4% ▦전분당 20% 등으로 구성돼 있다.
대상은 주력 사업부문을 통합 및 재편하고 비주력 사업부문에 대해 구조조정에 나서며 올해 매출액과 영업이익이 전년 대비 각각 5.95%, 63.6% 증가한 1조700억원, 874억원을 달성할 것으로 예상된다. 또 순이익은 흑자로 전환한 586억원을 기록할 것으로 전망된다.
전분당 부문이 흑자로 돌아서고 낮은 가격의 옥수수가 본격적으로 투입되는 한편 감가상각비 부담이 경감됨에 따라 영업이익이 크게 늘어날 것으로 보인다. 또 식품 부문 구조조정 효과, 핵산 부문의 실적개선, 원재료 값 하락도 긍정적으로 평가된다.
대상의 향후 3개년(2010~2013년)간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률은 16.7%를 기록할 것으로 예상된다. 특히 기존에 손실이 지속됐던 인도네시아 자회사(PT.MIWON)의 실적이 개선될 것으로 분석되며 원ㆍ달러 환율이 안정세를 보여 외화 관련 손익도 좋아질 것으로 내다보고 있다.
한편 지난해 대규모로 발생했던 대한통운 관련 파생상품 평가ㆍ처분 손실이 줄어들고 차입금이 감소해 순이자비용(매출채권 처분 손실 포함) 부담을 덜 것으로 보인다. 이에 따라 그동안 불확실성이 컸던 영업 외 수지가 크게 개선될 것으로 전망된다.
목표주가는 2010년 예상실적 기준 목표 주가수익비율(PER) 7.5배를 적용해 1만3,000원을 제시한다. 올 1ㆍ4분기 영업이익 턴어라운드의 가능성이 어느 때보다도 높지만 투자자들을 혼란하게 만들었던 최근 10년간의 이익 변동성을 감안해 목표 PER를 코스피지수 대비 20% 할인해서 산정했다.
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