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일본이 7개월 만에 콜금리를 0.25%포인트 인상한 데 이어 앞으로도 한두차례 더 금리를 인상할 것으로 예견됨에 따라 엔화 자금 조달코스트가 높아져 외화대출 자금의 유입이 줄어들 것으로 보인다. 하지만 환율과 국내 금리에는 그다지 큰 변동이 없을 것으로 전문가들은 내다보고 있다. 우선 일본의 금리인상은 지난해 3ㆍ4분기까지 급증한 외화대출의 추가적인 유입을 억제하는 효과를 보일 것으로 전망된다. 일본 금리인상이 엔화 강세로 이어지면 엔화 대출을 받았던 수요자들이 엔화차입에 따른 환차손을 보게 되면서 경계심리가 커질 가능성이 높다. 그러나 한차례의 금리인상이 직접적으로 외화대출의 상환압력으로 이어지기는 힘들고 추가 유입을 억제하는 효과에 그칠 것으로 보인다. 권순우 삼성경제연구소 수석연구원은 “그동안 외화차입을 통해 국내 유동성이 크게 확대된 측면이 있지만 지난해 4ㆍ4분기부터 많이 차단했다”며 “엔화 대출의 대폭적인 상환 가능성은 낮지만 경계심이 높아지고 심리가 불안해지면서 일부 이득을 본 계층 중에서 상환하는 경우도 나올 것”으로 예상했다. 외화의 추가적인 대출이 제한되고 일부 상환이 이뤄지면서 국내 유동성을 줄이는 효과가 있을 것으로 보인다. 환율ㆍ금리 부문에서는 시장참여자들이 지난해 말부터 일본의 금리인상을 예상하고 대비해왔기 때문에 큰 충격은 없다는 분석이다. 오히려 일본이 경기회복으로 금리인상을 결정한 만큼 일본 수출이 늘어나는 등 국내 경제에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망한다. 고용수 한국은행 해외조사실 팀장은 “일본은행의 금리인상 재료가 이미 시장에 반영돼 엔ㆍ달러 환율은 금리인상 발표 후 오히려 소폭 반등(엔화 약세)했다”며 “일본은행이 추가로 금리인상을 단행할 가능성이 높지 않은 상황에서 한번의 금리인상으로 환율에 큰 영향을 미치지는 못할 것”이라고 설명했다. 중장기적으로 엔화 강세에 따라 원화가 동반 강세를 보일 수 있지만 그 폭이 크지 않을 것이라는 해석도 있다. 권 수석연구원은 “일본 금리인상으로 엔화가 강세를 보이면 전체적으로 달러 약세가 되면서 원화가 동반 강세를 보일 가능성이 있다”며 “그러나 엔화에 대해 원화가 많이 강세를 보였던 만큼 강세 폭은 크지는 않을 것”으로 진단했다. 국내 금리도 별다른 영향을 받지 않을 것으로 보인다. 정태천 외환은행 경제연구팀 차장은 “일본 금리인상이 지금까지 우리나라 금리에 별 영향을 못 미쳤다”며 “일본의 금리인상을 이유로 국내 금리가 변동될 가능성은 낮다”고 해석했다. 국내 유동성은 여전히 과잉인 상황이고 지급준비율과 대출 관리를 통해 통화량을 조절하고 있기 때문에 국내 금리정책이 직접적인 영향을 받지는 않을 것이라는 설명이다. 일본 금리인상이 경기회복에 의한 것으로 국내 기업들의 일본 수출이 늘어나는 긍정적인 효과를 기대하는 목소리가 높다. 전민규 한국투자증권 수석연구원은 “일본이 낮은 수준의 물가를 유지하면서 경기회복이 이뤄져 금리 정상화 차원에서 콜금리 인상을 단행한 것”이라며 “금리인상의 직접적인 영향보다는 일본 경기회복에 따라 우리에게 미치는 긍정적인 효과가 크다”고 진단했다.
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