[시론] 자본시장의 발전방안

종합주가지수가 1,000포인트를 돌파한 후 소강 국면을 보이고 있다. 지난 89년 사상 최초로 1,000포인트를 돌파한 이후 매번 안착에 실패해 이번에도 1,000포인트 유지에 대한 관심이 높은 것이 사실이다. 주가지수 1,000포인트 돌파는 그동안 저평가된 주가가 본격적으로 재평가되고 시장제도와 관행, 투자자의 의식 등 우리 자본시장의 제반 여건이 선진국 수준에 진입하게 됨을 의미한다. 그동안 우리 자본시장은 지속적인 경제성장에도 불구하고 주가지수는 등락을 반복해 89년 이후 16년 동안 500포인트에서 1,000포인트의 박스권에 머물고 있다. 또한 주가상승률이 국내총생산(GDP) 상승률에도 미치지 못해 90년부터 2003년까지 GDP 상승률이 126%였음에도 불구하고 주가상승률은 16%에 그쳐 미국 296%, 영국 108%, 홍콩 315%, 싱가포르의 86%에 크게 미치지 못했다. 또한 경제 규모 대비 증권시장의 규모를 가늠할 수 있는 자본화율(시가총액/GDP)은 57%로 미국 107%, 일본 74%, 홍콩 484%에 비해 낮고, 주가수익비율(PER)도 12.8배로 미국 20배, 일본 26배, 홍콩 16.1배에 비해 저평가되고 있다. 특히 우리나라를 대표하는 우량기업들의 저평가가 상대적으로 심한 것으로 나타나고 있다. 우리 자본시장이 경제 규모에 상응하는 외연(外延)을 갖추고 만성적인 저평가를 해소해 선진시장으로 도약하기 위해서는 새로운 전기가 필요하다. 이를 위해서는 장기 수요기반을 확충하고 우량주식의 공급을 통해 자본시장의 규모를 키우는 것이 중요한 과제이다. 최근 정부의 주식시장을 통한 자금순환체계 구축과 기관투자가의 주식투자 여건 개선을 위한 노력으로 주식 수요기반이 크게 확대되고 있다. 기금관리기본법의 개정으로 기금의 주식투자 규모가 크게 증가할 것으로 보이고 올해 말 기업연금이 도입되면 약 24조~28조원에 달하는 신규 주식 투자수요가 발생할 것으로 전망된다. 또한 적립식 펀드 등 장기투자자금의 증가로 간접투자시장도 활성화될 것으로 보인다. 이에 반해 주식 공급물량은 크게 감소해 99년 35조8,000억원에 달하던 주식자금 조달 규모가 지난해에는 9조5,000억원으로 줄었다. 과거 수년 동안 주식시장의 부진으로 발행가격이 낮아져 신규상장이 저조했고 특히 외국인들이 선호할 만한 대형 우량주의 공급은 거의 없었다. 외국인의 주식소유 비중이 42.3%에 달해 상장주식의 유통 주식수가 절대 부족한 현실에서 투자자의 지속적인 증시참여를 위해서는 우량기업의 상장이 매우 시급한 과제가 됐다. 차세대 한국증시의 성장 동력을 확보하기 위해서는 외국기업의 상장유치는 물론 공기업의 민영화와 상장을 통해 우량주식을 공급하는 것이 중요한 과제라고 생각한다. 선진기업을 유치해 국제시장으로서 이미지를 구축하고 중국 등 아시아 신흥기업의 상장을 통해 동북아 금융 허브와 역내 거점시장으로서 지위를 확보해야 한다. 한편으로는 재무구조가 건실하고 경쟁력 있는 공기업의 상장을 통해 새로운 투자상품을 공급함으로써 증권시장의 활력 증진과 정부의 재정부담 축소에도 기여할 수 있다. 과거 1차 공기업 민영화 대상 기업이 증권시장에 상장돼 투자자들이 선호하는 우량주식으로 평가받고 있는 것은 시사하는 바가 크다. 현재 상장이 가능한 것으로 파악되고 있는 대부분의 공기업은 높은 투자매력을 지녀 상장 이후 미인주(美人株)로 성장할 수 있을 것으로 평가받고 있다. 이번의 주가지수 1,000포인트 돌파는 여러면에서 과거와 차이가 있다. 우선 경기회복 초기단계에서 주가지수 네 자릿수를 돌파했고 투자자의 자산운용 방식도 과거 부동산에서 금융자산으로, 금융자산 중에서도 저축형상품에서 투자형상품으로 이동하고 있으며 기업의 재무구조 및 지배구조 개선으로 주식의 투자매력이 한층 높아지고 있다. 이러한 점에서 볼 때 주식투자의 여건은 크게 개선되고 있으며 우리 모두가 노력을 기울인다면 주가지수 1,000포인트 안착은 난공불락의 목표만은 아닌 것으로 보인다. 안정적 수요기반인 기관투자가의 육성과 장기적인 안목을 가지고 시간의 힘을 믿으며 투자하는 간접투자의 활성화 및 건전한 투자문화의 정착을 위해 투자자ㆍ기업ㆍ정부가 윈ㆍ윈(win-win)할 수 있는 증시환경을 만드는 데 다같이 노력해나가야 하겠다.