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美 증시 '인플레 공포'...CPI 발표 앞두고 '하락'

증권 해외증시 2022.06.10 06:10:01

9일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 5월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 일제히 떨어졌습니다. 인플레이션 공포라고 볼 수 있겠는데요. 유럽중앙은행(ECB)이 그동안의 완화적 통화정책을 버리고 10년여 만에 처음으로 다음달 기준금리를 0.25%포인트 올리겠다는 내용을 밝히기도 했는데요. 나스닥이 2.75% 내린 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 2.38%, 1.94% 하락했습니다. 시장의 관심은 10일 나올 5월 CPI에 쏠려있는데요. CPI 수치에 따라 인플레이션이 피크인지와 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인상 움직임에 영향을 줄 수 있기 때문이죠. 월가에서는 “인플레이션이 내려오는데 시간과 인내심이 필요할 것”이라는 얘기가 나옵니다. 앞으로 많은 고통이 있을 수 있음을 시사하는 대목인데요. 내일 CPI가 예상을 웃돌 땐 증시에 직격탄이 될 수도 있습니다. 상황이 중요한 만큼 오늘은 물가 추이와 함께 경기침체와 기술주, 유가에 대해 살펴보겠습니다. “CPI, 5월보다 6월에 수치 더 나빠질 수 있어”…“더 강한 금리인상 필요할 가능성” 9일 다우존스에 따르면 5월 CPI는 1년 전과 비교해 8.3% 증가할 것으로 예상되는데요. 이는 4월과 같은 수치입니다. 앞서 8.2%에서 8.3% 얘기가 왔다갔다 했기 때문에 전년 대비 예상치에 큰 변화가 있는 건 아닌데요. 농산물과 에너지를 제외한 근원 CPI는 5.9%로 전월(6.2%)에 비해 줄어들 것으로 보입니다. 하지만 부정적 요소가 더 많은 분위기입니다. 일단 농산물과 에너지를 포함한 헤드라인 수치가 높습니다. 8.4% 얘기도 나오는데요. 단기 흐름을 볼 수 있는 전월 대비의 경우 헤드라인 수치가 0.7%로 4월(0.3%)보다 두 배 이상 상승하는 것으로 나옵니다. 다시 말씀드리지만 어떤 상황에서라도 8%대의 인플레는 연준의 정책을 바꿀 수 없죠. 근원은 큰 변화가 없을 전망인데요. 마켓워치는 “월가는 인플레이션이 내려오고 있다는 어떤 신호라도 찾고 싶어하지만 5월 CPI에서 많은 것을 발견하지 못할 것”이라며 “휘발유 가격과 꾸준히 오르는 렌트와 식료품 가격에 인플레 수치는 심지어 더 높아질 수도 있다”고 지적했습니다. 실제 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임고문은 이날 블룸버그TV에 “5월 CPI에 대해서는 시장의 컨센선스와 다른 예측을 할 이유가 없다”면서도 “걱정되는 것은 5월보다 6월의 수치가 더 나쁠 것이라는 점이다. 8.5%보다도 훨씬 높더라도 나는 놀라지 않을 것”이라고 밝혔는데요. 에리언은 아직 9일 정도밖에 지나지 않았습니다만 6월에 인플레이션이 더 뛸 수 있다고 보는 것이죠. 그는 “연준의 정책실수에 인플레이션이 전방위로 확산하고 있고 에너지 가격이 매달 오르고 있으며 렌트비와 식료품 가격 압박이 계속되고 있다”며 “모든 요소를 살펴보면 불행히도 인플레이션이 최고조에 달했다고 말하기에는 너무 이르다”고 지적했는데요. 원자재 가격은 이제 슈퍼 사이클(Super Cycle)의 시작이라는 얘기가 나오기도 합니다. 어제 아랍에미리트(UAE)의 수하일 마즈루아이 에너지부 장관이 중국 봉쇄가 완전히 풀리지 않았기 때문에 유가가 정점이라고 볼 수 없고 러시아산이 시장에서 완전히 사라지면 한번도 보지 못한 가격에 도달할 수 있다고 경고한 것 아실텐데요. 그동안 고유가를 계속 점쳐왔던 제프 커리 골드만삭스 원자재 리서치 글로벌 헤드는 “단순히 오일과 가스뿐만이 아니라 금속과 농산물까지 지금은 원자재의 슈퍼 사이클이며 이는 이제 시작”이라며 “이들 분야는 10년 이상 저투자에 시달려왔다”고 우려했습니다. 수요가 많아도 한번에 공급을 늘리기가 어렵다는 뜻이죠. 암울한 분석은 또 있습니다. 전 재무장관 래리 서머스가 이끄는 팀과 다른 경제학자들이 수행한 연구에 따르면 이들은 지금과 1980년대의 물가추이를 분석했는데요. 당시 폴 볼커 연준 의장은 금리를 19%까지 인상해 14.8%에 달하던 인플레이션을 잡았습니다. 하지만 지금은 14.8%는 아니기 때문에 과도한 금리인상이 필요없다는 말이 나오죠. 서머스의 팀은 그때와 지금은 CPI의 계산방법, 특히 주거비용 산정방식이 다르다는 점에 주목했고 같은 방법을 적용하면 현재의 근원 CPI가 무려 9.1%에 달한다는 점을 찾아냈다고 합니다. 서머스의 팀은 “근원 CPI를 2%로 되돌릴려면 볼커 전 의장이 달성했던 것과 비슷한 수준의 디플레이션이 필요하다”고 지적했는데요. 무슨 말입니까. 물가를 잡기 위해서는 최소한 지금 우리가 생각하는 것보다 더 많은 금리인상이 필요할 수 있다는 뜻입니다. 서머스는 인플레가 일시적이지 않음을 초기부터 주장했던 인물이죠. “휘발유값 5달러 넘으면 경기침체 가능성 훨씬 커져”…CFO들 “경기침체 2023년 상반기 온다” 다만, 앞서 설명드렸듯 5월 CPI에서는 일부 완화 요소가 있을 수 있습니다. 연준의 긴축에 따른 경기둔화도 인플레이션에 도움이 되겠죠. 하지만 수요감축에 따른 물가상승률 완화는 또다른 걱정거리를 안고 있습니다. 지나치게 빠른 경기둔화나 침체 가능성이 그것인데요. 웰스 파고의 선임 이코노미스트인 사라 하우스는 “느린 하강이 될 것”이라며 “경기둔화가 인플레이션에는 도움이 될 것이다. 하지만 상품 인플레이션 수치는 소비가 둔화하기 시작할 수 있다는 점을 볼 수 있는 부분”이라고 했죠. 실제 경기침체에 관한 얘기가 이날도 많이 나왔습니다. ‘3분 월스트리트’에서 10의 법칙(모기지금리+휘발유 가격)을 전해드린 바 있는데, 휘발유 값이 갤런당 5달러를 넘으면 경기침체 가능성이 커진다는 분석이 제기됐는데요. AAA에 따르면 이날 휘발유 1갤런의 평균 가격은 4.97달러로 5달러를 눈앞에 두고 있습니다. 마크 잔디 무디스 애널리틱스 수석 이코노미스트는 “아직은 휘발유가 경제의 성장을 훼손하는 시점이 아니며 올해 경기침체를 예상하고 있지 않다”면서도 “만약 휘발유값이 5.5달러나 6달러에 이른다면 이는 원유가 배럴당 150달러인 시점으로 그때는 우리는 경기침체에 빠질 것”이라고 예상했는데요. 월스트리트저널(WSJ)도 “기록적인 휘발유 가격이 미국경제와 기업을 뒤흔들고 있다”며 “높은 에너지 비용이 항공사와 자동차, 식품 등의 산업의 소비패턴을 바꾸고 있다”고 봤습니다. 그만큼 유가와 휘발유 가격이 중요하다는 뜻이지요. 미국과 유럽이 국제유가를 억제하려는 노력을 펼치기로 했다고 하는데 즉각적인 효과가 나타날지는 미지수입니다. 기업의 안살림을 책임지는 최고재무책임자(CFO)들도 경기침체를 우려합니다. 업무 특성상 CFO들은 상대적으로 보수적이라고 볼 수 있지만 여러 사람들의 생각이라면 또 다른데요. CNBC의 CFO 서베이를 보면 응답자(22명)의 68%가 내년 상반기에 경기침체가 올 것이라고 답했다고 합니다. 중요한 것은 어떤 사람도 미국 경제가 경기침체를 피할 수 있다고 답하지 않았다는 점인데요. 리스크 요인으로는 40%가량이 인플레이션을 꼽았고 23%가 연준의 정책위험, 14%가 러시아와 우크라이나 전쟁이라고 했다고 합니다. 응답자의 41%는 3% 수준인 10년 만기 미 국채금리가 올해 말에는 4% 가까이 될 것이라고 했다는데요. 다우지수도 3만 선 밑으로 내려갈 수 있다고 전망했습니다. 물론 정도의 차이는 있습니다. 프랭클린 뮤추얼 시리즈의 포트폴리오 매니저인 카트리나 두들리는 “주택시장을 보면 아직 경제를 떠받치고 있고 공급망은 앞으로 약간 더 유연성이 있을 것”이라며 “시스템 전체적으로 재고가 많은 것도 아니어서 경기침체는 작은 규모가 될 것”이라고 봤는데요. 노벨경제학상 수상자인 폴 로머는 블룸버그TV에 “인플레는 일시적이고 모든 사람들이 이게 내려올 것이라고 본다. 그래서 지금은 1970년대와 다르며 통제불능인 것도 아니”라며 “걱정스러운 것은 성장률이 떨어진다는 점인데 인플레가 높은 수준에서 다시 내려올 때까지 어떻게 성장을 유지하느냐”라고 진단했습니다. 중요한 것은 소프트랜딩(연착륙)파의 강력한 근거 가운데 하나가 강한 노동시장인데 이는 급여인상을 불러와 인플레가 더 오래가도록 하는 요인이 될 수 있다는 점입니다. 양날이 있다는 건데요. 엘 에리언 고문은 “노동시장이 강하다고 믿는다면 임금이 상승세를 유지할 것이고 인플레이션을 따라잡기 시작할 것”이라며 “이렇게 되면 인플레이션이 하락하는 것을 보기는 매우 어렵다”고 짚었습니다. “침체와도 금리 높아 굳이 기술주 바라 볼 이유 없어”…“연준, 블러핑하고 있어” 수위 높은 발언도 계속 말씀드리지만 월가 관계자들이 예민해지고 있습니다. 증시가 떨어지기를 바라는 것이 아니라 전반적인 분위기가 나빠지고 있다는 점, 이것을 알고 계셔야 하는데요. 그린라이트 캐피털의 데이비드 아인혼은 “연준이 블러핑을 하고 있다. 연준은 인플레이션을 막을 수단을 갖고 있지 않다”며 “인플레이션은 그렇게 빨리 사라지지 않는다”고 수위 높은 발언을 했는데요. 그는 금이 보험이 될 수 있다고 했습니다. 지나 산체스 찬티코 글로벌의 CEO는 “연준 리스크는 대체로 가격에 반영돼 있지만 시장은 유가가 계속 높은 수준에 머물러 있을지를 알아내려고 하는 것 같다”며 “유가는 우리를 경기침체로 밀어 넣을 수 있다”고 조언했는데요. 문제는 유가에 따라 증시 하락폭이 급격히 커질 수 있다는 점입니다. 에버코어 ISI의 전략가 줄리안 이매뉴얼은 치솟는 에너지 비용이 경기위축을 촉발하면 S＆P500이 지금보다 30%가량 더 하락해 2900까지 떨어질 수 있다고 밝혔는데요. 뱅크오브아메리카(BofA)증권의 사비타 수브라마니안 주식 부문장의 생각도 들어볼 만합니다. 그는 “우리는 인플레이션이 갑작스럽게 상승하는 상황에 있다고 보며 내일 인플레 수치가 위로 더 올라가든 아니든 매우 힘든 상황을 대비해야만 한다”며 “연준의 유동성이 줄고 있으며 정부 지출은 중단됐고 전세계 중앙은행이 정책을 되돌리고 있다. 지난 사이클에서 투자자들에게 많은 돈을 벌어줬던 기술주 쪽을 포기하는 것은 어렵겠지만 나는 고통이 (기술주에) 여전히 있을 것이라고 본다”고 했는데요. 수브라마니안은 또 이런 얘기를 했습니다. 다음 18개월 동안 경기침체로 갈 가능성이 높은데 침체가 오더라도 기술주는 과거와 달리 매력이 덜할 수 있다는 건데요. 논리는 이렇습니다. 경기침체가 오게 되면 이는 인플레이션이나 스태그플레이션이 야기한 것으로 침체에도 금리가 상당히 높을 것이라는 말이죠. 고물가에 금리를 대폭 내리기가 쉽지 않은 고약한 상황일 거라는 얘기지요. 그래서 기술주나 장기투자를 해야 하는 기업을 굳이 원할 필요가 없다는 겁니다. 침체가 오면 폭락 후 기술주가 매력적일 수 있는데 이번에는 고인플레에 금리가 상대적으로 높아 안 그럴 수 있다는 말이죠. 한 번 고민해볼 대목인 것 같습니다. 존 나자리안 마켓 레빌이언닷컴 창업자는 “8%대가 온순하다고 할 수는 없지만 만약 5월 CPI가 온순하지 않다면 더 많은 변동성을 보게 될 것”이라고 했는데요. 다시 한번 강조하지만 헤드라인 CPI의 확실한 개선 없이는 인플레이션 대응은 실패입니다. 바이든 정부의 실패죠. 음식과 휘발유값이 뛰는데 “근원 CPI는 괜찮대”라고 이해할 국민은 일부 전문가 외에는 아무도 없습니다. 스테픈 스탠리 암허스트 피어폰트 증권의 수석 이코노미스트는 “9월에 금리인상을 중단한다는 어떤 생각도 거의 불가능하다”고 했는데요. 헤드라인 인플레가 안 떨어지면 연말에도 중단은 어려울 수 있습니다. 앤드류 슬림몬 모건스탠리 투자 자산운용의 선임 포트폴리오 매니저는 “증시가 연말에는 지금보다 높겠지만 여름 동안에는 요철이 있을 수 있다”고 봤는데요. 긍정적으로 보더라도 최소한 이번 여름은 쉽지 않다는 점 알고 있어야겠습니다. 밀러 타박의 수석 시장 전랴가 매트 메일리는 “사람들이 확실히 방어적으로 바뀌고 있다”고 했는데, 이것이 지금 월가의 분위기입니다. #페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.

재고떨이가 물가에 도움?…‘10의 법칙’ 주목해야[김영필의 3분 월스트리트]

국제 국제일반 2022.06.08 06:08:39

7일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 타깃의 공격적인 재고 처분과 그에 따른 이익 전망치 하향 소식에도 올랐습니다. 나스닥이 0.94% 상승한 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.95%, 0.80% 뛰었는데요. 어제 연 3%를 넘었던 10년 만기 미 국채금리가 한때 2.96%대까지 내려왔기 때문입니다. 세계은행(WB)의 글로벌 성장률 하향과 스태그플레이션(경기둔화 속 물가상승) 경고가 국채금리에 일부 영향을 줬는데요. 이날 시장의 1차 관심은 타깃이었습니다. 타깃은 이익 감소 예상에 이날 3% 넘게 하락했고 주요 증시도 하락 출발했지만 지속적인 영향을 주진 못했죠. 오늘은 타깃의 상황과 함께 경기침체, 그리고 시장 전망을 살펴보겠습니다. 타깃, 3주 만에 영업이익 전망치 5.3%→2%…다른 소매업체들도 재고처리 이슈화 타깃의 이날 발표는 재고가 많으니 주문을 취소하고 할인 판매를 통해 재고를 없애겠다는 겁니다. 타깃의 4월 말 재고규모는 151억 달러로 1년 전 대비 약 43% 급등했는데요. 결국 떨이에 나선다는 겁니다. 이렇게 하면 회사의 이익이 크게 줄겠죠. 지난달 18일 분기 매출 대비 영업이익이 5.3%가량 될 것이라고 점쳤던 타깃은 3주 만에 이를 2%로 크게 낮췄는데요. 어떻게 보면 지난 번 이익 쇼크에 이은 두 번째 쇼크라고 볼 수 있습니다. 젠 바르타슈스 블룸버그 인텔리전스 애널리스트는 “이는 다른 유통업체들이 다음 번 분기가 오기 전에 그들이 갖고 있는 재고에 대한 얘기를 적극적으로 하도록 만들 수 있다”고 짚었는데요. 재고 문제는 타깃만의 문제가 아닙니다. 높은 인플레이션에 같은 종류의 물품을 보다 싼 제품으로 사거나 코로나19가 끝나가면서 소비패턴이 변한 결과 재고가 크게 늘었죠. 월마트도 재고가 33% 급등했는데요. 공급망 문제에 상당 부분 물건을 쌓아뒀던 업체들 입장에서는 직격탄입니다. 의류업체 갭(Gap)이나 아메리칸이글 등도 비슷한 상황인데요. 다만, 이 재고떨이라는 게 소비자의 입장에서는 이득이 되는 부분이 있습니다. 타깃과 유통업체들의 이익은 크게 줄고, 주가도 빠지는 요인이지만 고객들은 안 그래도 인플레이션에 시달리던 차에 “떨이라니, 잘 됐다”고 볼 부분이 있는 것이죠. 로이터통신은 “타깃은 인플레이션이 수요에 영향을 주면서 재고처리를 위해 큰 규모의 할인을 제공해야만 한다고 했는데 이는 소비자물가가 개선될 수 있음을 의미한다”고 봤습니다. 이것이 국채금리 하락에까지 영향을 줬다고 해석했는데요. 특히 타깃을 포함해 주요 대형 업체가 할인에 나서면 경쟁업체들도 이를 쫓을 가능성이 있습니다. 루 브리엔 DRW 트레이딩의 시장 전략가는 “이날 타깃이 기본적으로 여름 세일을 발표했는데 아마도 다른 소매업체들도 따라하게 될 것”이라고 봤는데요. 긍정적으로만 본다면 이번에 재고를 깔끔하게 털고 가면 하반기에 좋을 수도 있다는 예측이 나옵니다. 손해는 크겠지만 미국은 9월에 신학기가 시작되고 할로윈부터 추수감사절, 블랙프라이데이, 크리스마스까지 이어지는 쇼핑 시즌이 찾아오는데요. 이 때 이익을 내기 위해서는 쉽게 말해 선반도 미리 비워놔야 하고 새 물건도 준비해둬야겠죠. 타깃이 하반기 6%의 영업이익률을 기대하는 이유기도 한데요. “한 분기 이슈”라고 말한 오디세이의 제이슨 스나이프의 말처럼 잘 넘어간다면 좋겠지만 중요한 것은 3분기 이후에 수요가 예상만큼 나오느냐입니다. 재고는 한 번 털어냈지만 기대했던 하반기에 판매가 생각보다 부진하면 어닝 충격이 올 수 있겠죠. 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축에 경기는 둔화하고 수요는 줄 수밖에 없습니다. 타깃과 유통업체의 문제를 이날 전체 증시만 놓고 대수롭지 않게 넘어갈 수도 있지만 그보다는 이슈가 잠복해있다고 보는 게 좋을 것 같은데요. 경기둔화에 따른 어닝 우려는 계속될 수밖에 없습니다. “모기지 금리+휘발유 가격 10 넘으면 침체 가능성”…WB, “많은 나라 경기침체 피하기 어려울 것” 이와 관련해서는 미국의 주요 산업 가운데 하나인 자동차도 상황이 쉽지 않은데요. 완성차 업체는 코로나19 이후 반도체 공급난에 판매량이 급감했는데 이제는 연준의 기준금리 인상으로 차량 구매에 중요한 금융비용이 상승하는 국면을 맞게 됐다는 겁니다. 대출이나 할부, 리스비용 증가는 차량 구매 감소로 이어질 수 있지요. 마크 필즈 전 포드 최고경영자(CEO)는 “공급망 문제로 판매가 20%가량 감소했었는데 이제는 소비가 약해지고 경기가 둔화하는 시기”라며 “자동차 재고는 다음 6~12개월 동안 개선되겠지만 금리가 오르고 금융비용이 커지고 있어 어떻게 될지 흥미로운 시점”이라고 전했습니다. 공급망 문제가 해결되더라도 이제는 소비가 안 받쳐주는 상황이 올 수 있다는 말인데요. 수요와 기업의 어닝 부분은 결국 경기침체 논의로 모아집니다. 이날 미 경제 방송 CNBC는 ‘10의 법칙’을 소개했습니다. 즉 모기지 금리에 휘발유가격을 더한 것이 10을 넘으면 상당한 경기둔화나 경기침체에 빠지는 경향이 있다는 거지요. 현재 30년 만기 모기지금리가 5%를 넘습니다. AAA에 따르면 이날 현재 미 전역의 보통 휘발유 가격 평균은 갤런당 4.919달러로 5달러에 육박합니다. 이 둘을 더하면 지금도 10 수준이라는 거지요. 캘리포니아주 같은 곳은 휘발유값만 6.371달러니 10을 훨씬 넘습니다. 2001년과 2008년 10을 넘었을 때 침체가 있었다고 하는데요. 1995년에는 안 일어났다고 합니다. CNBC 앵커 브라이언 설리반은 “10을 넘는다고 반드시 경기침체를 의미하는 건 아니다. 완벽한 건 없다”면서도 “중요한 것은 소비자들이 궁지에 몰려있다는 것”이라고 했는데요. 소비자가 궁지에 몰려있다는 것은 그만큼 소비를 줄일 가능성이 있다는 뜻이죠. 소비가 경제의 3분의2를 차지하는 미국에서는 중요한 부분입니다. 체이스의 수석 이코노미스트로 일했던 앤서니 찬은 “힘겨운 시기가 앞에 놓여 있다. 내년에 경기침체 가능성이 높아지고 있다는 것에는 의심의 여지가 없다”고 했는데요. 그는 제이미 다이먼 JP모건체이스 CEO의 경제 허리케인 발언에 대해서도 “그의 발언은 허리케인이 오고 있는 것 같아 보인다는 것이다. 하지만 허리케인에는 5등급이 있다는 점을 기억해야 한다”며 “그는 어떤 허리케인인지는 확신하지 못한다고 했다. 나는 우리가 무엇이 올지 모르기 때문에 걱정해야 한다고 본다”고 덧붙였습니다. 그뿐만이 아닙니다. WB가 올해 세계 경제 성장률 전망치를 2.9%로 내려 잡으면서 1970년대식 스태그플레이션이 올 수 있다고 경고했는데요. 데이비드 맬패스 WB 총재는 “많은 나라들이 경기침체를 피하기 어려울 것”이라며 “우크라이나 전쟁과 중국의 락다운, 공급망 붕괴, 스태그플레이션 위험이 성장을 해치고 있다”고 우려했습니다. 미국의 성장 전망치는 2.6%로 상대적으로 낫지만 전 세계 경기가 후퇴하면 중장기적으로는 미국도 간접적인 영향을 받게 될 겁니다. 미 2분기 GDP 나우 1.3%→0.9%…“증시 여름 내 터프할 것 vs 7월 중순 이후 섬머랠리 가능성” 이날 나온 자료 가운데 애틀랜타 연방준비은행의 경제예측 모델인 ‘GDP 나우’를 보면 미국의 2분기 성장률 전망치가 연환산 기준 1.3%에서 0.9%로 낮아졌는데요. 개인소비지출 예상치가 4.4%에서 3.7%로 줄어들 것으로 보입니다. CNBC는 “GDP 지표상 미국 경제가 침체 직전의 상황일 수 있음을 보여주고 있다”고 전했는데요. 재닛 옐런 재무장관은 이날 의회에 “인플레이션 수치가 받아들일 수 없는 수준”이라며 “적절한 예산 기조가 필요하다”고 했죠. 적절한 예산기조란 돈을 많이 푸는 게 아니라 적절하게, 즉 적게 써야 한다는 말인데요. 이는 성장에 영향을 줄 겁니다. 부동산 시장에서도 안 좋은 신호가 잡힙니다. 금리상승에 따른 건데요. MSCI 리얼 애셋에 따르면 4월 부동산 판매액이 394억 달러로 전년 동기 대비 16% 줄었습니다. 13개월 연속 증가세 이후 감소인데요. 물론 계속해서 전해드리듯 경기침체에 관해서는 의견이 분분합니다. 핌코의 시장 전략가 앤서니 크레스센치는 “유가가 오르고 있고 연준의 긴축이 주택가격에 영향을 주고 있어 매니지하기 쉽지는 않지만 소프트랜딩 확률은 좋은 편”이라며 “큰 폭의 침체 가능성은 꽤 낮다”고 주장했는데요. 실업률을 바탕으로 경기침체 여부를 판단하는 ‘샴 리세션 지표’를 만든 클라우디아 샴 전 연준 이코노미스트는 강한 노동시장을 근거로 “우리는 경기침체에 있지 않다. 소비자들은 소비하고 있으며 기업들은 채용하고 있고 실업률은 최저 수준"이라며 “그것이 모든 것이 좋다는 의미는 아니다. 인플레이션은 높다. 하지만 그게 경기침체는 아니”라고 강조했죠. SVB의 섀넌 사코치아는 “시장이 7월 중순 이후의 섬머랠리를 준비하고 있다”고 했는데요. 그럼에도 경기와 증시에 대한 우려가 많은 것이 사실입니다. 케이티 스탁턴 페어리드 스트래티지스 설립자는 “나는 장기적으로 증시가 내려간다는 전제 아래 시장이 꽤 거친 여름을 준비하고 있다고 생각한다”며 “우리는 쉬어가기를 원하지만 시장이 그렇게 두지 않을 것이며 S＆P500은 장기적으로 보면 과매도 상태가 아니며 더 떨어질 공간이 있다고 본다”고 했는데요. 그는 S＆P500의 주요 지지선은 3815이고 그 다음은 3500이 될 것으로 보고 있습니다. 실제 당분간 단기랠리가 있더라도 인플레이션에 대한 정확한 해답이 나오게 될 여름까지는 힘든 상황을 맞을 수 있다고 보는데요. BTIG의 조나단 크린스키는 “지금은 떨어지기 전의 불안정한 시기에 있는 것 같다. 상한은 4200~4300이며 우리는 조금씩 움직여서 3400~3500까지 내려갈 수 있을 듯하다”며 “S＆P500의 경우 늦여름이나 초가을께 최저치를 기록할 것”이라고 했습니다. 마지막으로 경기침체의 정의에 매몰될 이유는 없다는 것 전해드리고 싶은데요. 경기침체는 2분기 연속 경제성장이 마이너스를 기록할 때를 뜻합니다. 일부 한국 전문가들은 이를 절대적인 것처럼 생각하기도 하죠. 하지만 전미경제연구소(NBER)는 “경제 전반에 걸친 상당한 경제활동의 감소가 수개월 이상 지속하는 것”이라고 보고 있습니다. 극단적으로 GDP가 플러스라도 실업률이 10%를 넘어 두자릿수를 계속 기록하면 경제가 정상은 아니겠죠. 수치로 꼭 마이너스가 두 분기 나왔느냐 아니냐보다 금융과 실물경제를 함께 보면서 큰 틀에서 상황을 살피는 것이 미국 경제와 증시를 더 잘 판단할 수 있는 길이 될 듯합니다. #페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다