[기자의 눈/7월 22일] ELS 제도개선 절실

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[기자의 눈/7월 22일] ELS 제도개선 절실

황정수기자(증권부) [e-mail]

주가연계증권(ELS)시장의 신뢰성이 땅에 떨어질 위기에 처했다. ELS와 관련된 주가조작 혐의가 잇달아 제기되고 있기 때문이다.

현재 금융감독원은 한화증권이 판매한 ELS의 헤지를 맡은 외국계 증권사인 RBC(Royal Bank of Canada)가 만기일에 고의로 기초자산의 주가를 떨어뜨려 투자자들이 수익을 얻을 수 있는 기회를 빼앗았다는 혐의로 조사를 진행하고 있다. 또 21일 미래에셋증권과 대우증권도 ELS의 조기상환일에 기초자산주식을 대량으로 매도해 시세 형성에 영향을 미친 혐의로 한국거래소 시장감시위원회로부터 제재금을 부과 받았다. 이 같은 'ELS 주가조작 혐의'가 연이어 전해지자 투자자들은 물론 증권업계 관계자들도 당혹감을 감추지 못하고 있다.

현재로서는 RBCㆍ미래에셋ㆍ대우증권이 투자자들에게 수익을 주지 않으려고 고의로 기초자산을 내다팔았는지, 아니면 상품 구조상 어쩔 수 없는 전략이었는지 판단하는 것은 쉽지 않다. 이들 증권사들이 만기일 또는 조기상환일에 기초자산을 대량매도한 것은 사실이지만 "상품구조상 기초자산이 되는 주식을 만기일에 팔아야만 투자자에게 수익금을 지급할 수 있다"는 증권사의 소명도 근거 없는 말은 아니기 때문이다. 금융감독원이 RBC의 조사를 신중하게 진행하는 것도 이 때문이다.

금융 당국이 '주가조작' 혐의의 진실을 밝혀내는 것은 무척 중요하다. 만약 증권사들의 기초자산 대량매도가 '고의'로 판명이 나면 ELS시장의 신뢰는 땅에 떨어질 수밖에 없다.

하지만 철저한 조사만큼 중요한 것이 향후 이 같은 사태가 다시 발생하지 않도록 제도를 철저히 보완하는 것이다. 거래소 시장감시위원회의 한 고위관계자는 "ELS의 상품구조에 문제가 있다"며 "유사한 일이 또다시 일어나지 않도록 ELS 관련 제도 개선에 나설 필요가 있다"고 말했다. 실제 RBC 사태 이후 금융감독 당국은 'ELS제도 개선 태스크포스(TF)'를 조직해 개선안 마련에 나섰다. TF의 한 관계자에 따르면 제도 개선안은 마무리단계에 와 있지만 최종 결정을 앞두고 구성원 간 의견이 다소 엇갈리고 있다. 신중하게 제도 개선안을 마련하는 것이 중요한 것은 사실이나 사안의 심각성을 고려하면 더 이상 시간을 끌 일이 아니다. 하루빨리 ELS제도 개선안을 확정 짓고 혼란한 시장에 가이드라인을 제시하는 게 무엇보다 시급하다.

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